需求端
AI 需求如何变化
AI 需求变化正在跟踪
国科微 (300672)
在产业链中的位置
主属行业：L2-07-存储HBM与DDR5与NAND
公司定位一句话 SSD主控芯片国内第二梯队龙头,ALL IN AI战略,边缘AI SoC+车载
主营业务关键词：HBM、存储
与本行业的关联点：作为 L2-07-存储HBM与DDR5与NAND 链路标的，对应 chain_tag 为 HBM/存储
看板 chain_tag:
HBM/存储
公司近况
国科微（300672）2026年Q1营收6.33亿元，归母净利润0.55亿元，实现扭亏为盈，毛利率33.62%，较FY2025的22.92%提升10.7个百分点，净利率8.68%验证“ALL IN AI+涨价”剪刀差。FY2025营收17.91亿元，净亏损2.33亿元，研发投入挤压利润。业务进展：SSD主控受益NAND涨价与国产替代，企业级客户导入加速；边缘AI SoC在安防摄像头、工业相机领域出货增长；车载AI SoC正导入广汽（601238）、比亚迪（002594）等Tier1，定点公告预计下半年落地。广电芯片业务收缩。市场对Q1扭亏给予正面评价，但分析师覆盖有限，一致预期尚未形成，投资者密切关注Q2净利持续性及车载定点兑现节奏。当前阶段定位为困境反转验证期。
公司业务结构
公司是中科院系 SoC 与存储主控芯片设计厂商, 主业包括 SSD 主控、广电芯片 (机顶盒/数字电视)、智能监控 SoC、车载 SoC 等, 2025 年宣布「ALL IN AI」战略, 重点投入边缘 AI SoC 与车载 AI 计算芯片。FY2025 营收 17.91 亿、净利-2.33 亿、毛利率 22.92% (亏损主因研发投入); Q1 2026 营收 6.33 亿、净利 0.55 亿、毛利率 33.62%, 显示新一代产品涨价 + 控费已扭亏。
| 业务线 | 营收占比 (估) | 主要应用 | 备注 |
|---|---|---|---|
| SSD 主控芯片 | 30-40% | 消费级 SSD/部分企业级 | 第二梯队龙头 |
| 智能监控 SoC | 20-30% | 安防摄像头/边缘 AI | 老主业 |
| 广电芯片 (机顶盒) | 15-25% | 数字电视 | 衰退业务 |
| 边缘 AI/车载 AI SoC | 10-15% | 车载/边缘推理 | 新增长曲线, ALL IN 重点 |
（披露口径不全, 暂以营收前三大板块结构性描述）
核心投资逻辑
短期逻辑（3-6 个月）
Q1 2026 净利转正 (0.55 亿) 已验证「ALL IN AI 战略+涨价」剪刀差, SSD 主控芯片在企业级渗透叠加 NAND 涨价带来 ASP 提升, 毛利率从 22.92% 跳升至 33.62%。
中期逻辑（6-18 个月）
国产替代窗口期, 国科微作为中科院系唯一「主控+SoC」全产品线公司, 在边缘 AI 推理 (摄像头/工业相机/机器人) 有差异化卡位; 车载 SoC 切入比亚迪/吉利供应链值得跟踪。
长期逻辑（18 个月+）
边缘 AI 是端侧大模型 (DeepSeek/Qwen 蒸馏) 落地的硬件底座, 国科微在端侧 AI SoC 领域有先发优势; 但需注意端侧 SoC 竞争极激烈 (高通/联发科/瑞芯微/全志/晶晨/恒玄都在做)。反指风险: FY2025 亏损 2.33 亿, 研发投入大但商业化节奏取决于客户导入速度。
主要客户
（待补充）
主要供应商
（待补充）
产销链分析
国科微采用Fabless模式，上游晶圆代工主要与台积电（TSM）、中芯国际（688981.SH）、华虹半导体（688347.SH）合作，成熟制程为主，封装测试可能由长电科技（600584.SH）、通富微电（002156.SZ）等承担，EDA工具来自华大九天（301269.SZ）等。产能受2026年AI需求挤压，公司优先保障SSD主控与边缘AI新品流片。下游客户：SSD主控目标客户包括江波龙（301308.SZ）、佰维存储（688525.SH）等模组厂；智能监控SoC供应海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）等安防龙头；广电芯片客户为创维数字（000810.SZ）、九联科技（688609.SH）；车载AI SoC处于客户导入阶段，定点项目涉及广汽（601238）、比亚迪（002594）。销售模式以直销服务大客户为主，辅以经销商覆盖中小安防客户。与同行比较，瑞芯微（603893.SH）专注端侧AI SoC，江波龙偏向存储模组，国科微是国内唯一同时布局SSD主控与边缘AI SoC的设计公司，但营收体量较小，需要在规模效应上突破。
关键财务指标
数据源: 新浪财报三表 (lrb+fzb+llb) + 自算比率 · 更新日期: 2026-06-06 · 单位: 亿元（百分比除外）
| 指标 | 2025 年报 | 2026Q1（一季报） |
|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 17.91 | 6.33 |
| 归母净利润（亿元） | -2.33 | 0.55 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 未披露 | 未披露 |
| 毛利率 | 22.92% | 33.62% |
| 净利率 | -13.02% | 8.68% |
| ROE（Q1 未年化） | -6.15% | 1.42% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 1.27 | 2.42 |
| 总资产（亿元） | 66.05 | 69.39 |
| 资产负债率 | 42.4% | 44.26% |
备注: 本表为权威财务数据（新浪财报三表 API，原始数据为公司公告披露）。扣非净利润因接口不提供需 Wind/年报二次补录。正文其余历史期间数字以本表为准。
海外对标对比
| 维度 | 国科微 (300672) | Marvell MRVL | Phison 8299.TWO | 节奏差 |
|---|---|---|---|---|
| 主业 | SSD 主控+SoC | 数据中心 ASIC+ 网络芯片 | NAND 主控 | 国科微定位为 Marvell+Phison 缩小版 |
| 毛利率 | 22-34% (波动) | 45%+ | 25-30% | 国科微仍处于规模效应爬坡 |
| 营收 | 17.91 亿元 | 60+亿美元 | 70+亿台币 | 体量小很多 |
| AI 卡位 | 端侧/边缘 | 数据中心 ASIC | 企业级 SSD 主控 | 国科微选择端侧差异化 |
A 股直接对标江波龙 (主控+模组)、佰维存储 (存储)、瑞芯微 (端侧 SoC), 国科微是少数同时覆盖 SSD 主控 + 边缘 AI SoC 的公司。
行业分析
L2-07 存储 HBM 与 DDR5 与 NAND: 行业近期催化是 2026Q1 DRAM 合约价上涨 93-98%, NAND 同步涨价; 企业级 SSD 主控市场被慧荣 (SMI)、群联 (Phison)、Marvell 等占据, 国产份额低。本公司位置: 国科微是国内 SSD 主控第二梯队龙头 (第一梯队为得一微/慧芯微等), 受益于「存储涨价 + 国产替代」双重红利; 同时延伸至边缘 AI SoC, 是产业链「存储+计算」交叉点稀缺标的。
逻辑链
AI capex 受益逻辑链 AI capex (云端 GPU + 端侧推理) → 存储涨价 + 端侧 AI 落地 → SSD 主控 ASP 上升 + 边缘 AI SoC 出货 → 国科微 SSD 主控+ 端侧 AI SoC 双轮 → Q1 净利转正 0.55 亿验证模式跑通
风险与跟踪点
风险提示 (5 反指视角)
- 数据污染: FY2025 亏损 2.33 亿、ROE -6.15%, Q1 转正不代表全年, 需观察连续 2-3 季度。
- Narrative-Revenue 错位: 「ALL IN AI」叙事强, 但边缘 AI SoC 占营收仍小, 警惕「画饼式估值」。
- PEG 陷阱: Q1 净利低基数, 不可外推; 端侧 SoC 竞争激烈, 毛利率难持久。
- 独家叙事: 「车载 AI SoC 切入比亚迪」类公告需验证实际出货数据。
- 治理红线: 中科院系背景下的关联交易、股权激励/解禁节奏。
跟踪点
- 季度: 净利率持续性、SSD 主控份额、边缘 AI SoC 出货量
- 事件: 头部 SSD 模组厂 (江波龙/佰维) 采购国科微主控的公告、车载客户定点
- 月度: NAND 价格走势、端侧 AI 大模型 (DeepSeek/Qwen) 在硬件端落地新闻