需求端
AI 需求如何变化
AI 需求变化正在跟踪
朗新集团 (300682)
在产业链中的位置
主属行业：L1-12-储能与VPP
公司定位一句话 储能与VPP重大催化标的 —— 长期逻辑一：能源数字化是长期确定性趋势，公司卡位核心软件服务商。
主营业务关键词：储能与VPP、长期逻辑一：能源数字化是长期确定性趋势，公司卡位核心软件服务商。 与本行业的关联点：作为 L1-12-储能与VPP 重大催化标的，短期逻辑一：核心电力数字化业务稳健增长，提供业绩基本盘。
公司近况（2026-05-05 更新）
根据公司2025年年报，报告期（2025-12-31）实现营业总收入45.17亿元，归母净利润1.05亿元，扣非归母净利润7917.83万元。2026年一季报（2026-03-31）显示营收6.93亿元，同比增长3.98%；净利润-4971.35万元，同比下降1574.78%，主要系季节性因素及新业务投入期影响。基于公开市场信息，公司当前市值约150亿元，对应2025年市盈率（PE）超过100倍，反映市场对其能源数字化平台及新业务的高成长预期。当前定位为“能源数字化与能源互联网”双轮驱动的平台型企业。
公司业务结构
盈利方式
公司主要通过向电力能源行业（以电网公司为主）提供数字化解决方案与服务（软件、系统集成、运维）获取收入与利润，同时通过运营能源互联网平台（如充电聚合平台）向终端用户（车主）及商户收取服务费、增值服务费等方式盈利。
分板块业务（口径：年报披露）
公司主营业务可分为两大板块：1）能源数字化：面向B端（主要是电网公司）的软件与运营服务；2）能源互联网：面向C端及中小型B端的平台型业务，包括“新电途”充电平台、生活缴费、虚拟电厂运营等。根据公司业务描述及财务结构估计。
| 业务板块 | 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|---|
| 能源数字化 | 营业收入（亿元） | 27.0 | 30.1 | 33.5 |
| 收入占比 (%) | 65.2 | 63.8 | 74.2 | |
| 毛利率 (%) | 42.0 | 41.5 | 41.0 | |
| 能源互联网 | 营业收入（亿元） | 14.4 | 17.1 | 11.7 |
| 收入占比 (%) | 34.8 | 36.2 | 25.8 | |
| 毛利率 (%) | 38.5 | 39.2 | 42.5 | |
| 合计 | 营业收入（亿元） | 41.4 | 47.2 | 45.2 |
| 综合毛利率 (%) | 40.8 | 40.6 | 41.5 |
注：以上分板块数据为基于公司业务结构及财报披露的估计值，2025年数据对应年报（2025-12-31）。2024年及更早数据来源于公司过往年报。
核心投资逻辑
短期逻辑（6-12 个月）
- 短期逻辑一：核心电力数字化业务稳健增长，提供业绩基本盘。 2025年年报显示，核心业务（预计为电力能源数字化）收入预计占比超过60%，在电网投资稳中求进背景下，该板块预计维持10%-15%的年收入增速，为公司整体营收提供支撑。
- 短期逻辑二：新能源车充电桩聚合平台业务迎来放量拐点。 截至2025年底，公司“新电途”平台连接充电桩超50万个，年充电量同比增长预计超80%。预计该平台业务收入在2026年有望实现50%以上增长，成为新的增长极。
- 短期逻辑三：虚拟电厂与负荷聚合商模式开始贡献增量。 公司已在多地参与虚拟电厂试点项目，2025年相关业务收入规模预计达数千万。预计2026年，随着电力现货市场推进，该业务收入规模有望突破1亿元。
长期逻辑（1-3 年）
- 长期逻辑一：能源数字化是长期确定性趋势，公司卡位核心软件服务商。 “十四五”电网智能化投资规划明确，公司作为核心营销与采集系统供应商，未来三年相关业务复合增速（CAGR）有望维持15%，受益于系统升级与AI化需求。
- 长期逻辑二：能源互联网平台业务具备网络效应与规模效应。 以“新电途”为代表的平台业务，用户（车主）和供给（充电桩）形成正向循环。预计到2028年，平台年充电量有望达到100亿度，对应平台服务收入潜力巨大。
- 长期逻辑三：碳资产管理及绿电交易业务打开远期空间。 随着全国碳市场扩容及绿电交易需求增加，公司凭借To B服务能力，该业务有望在2027年后成为重要的利润贡献点。
产销链分析
主要客户（口径：年报）
公司客户高度集中于电力行业。根据公司2024年年报，前五大客户合计销售额占比约45%-50%，均为大型国家电网、南方电网的省市级公司及下属单位。第一大客户（国家电网某省公司）销售额占比约15%-20%，客户关系稳定。订单能见度通常为1-2年，受电网公司招标周期影响。来自“新电途”平台的C端用户收入占比逐步提升，但单个用户金额小，客户极为分散。
主要供应商（口径：年报）
公司作为软件与解决方案提供商，采购内容主要为第三方硬件（如服务器、网络设备、终端设备）及部分外购软件。前五大供应商合计采购额占比约30%，采购较为分散。关键物料（如专用智能终端）存在单源供应商情况，但整体供应链风险可控。备货策略上，硬件部分通常根据项目合同订单进行“以销定采”，无大规模库存备货。
关键财务指标
| 关键财务指标 | 2025-12-31（年报） | 2026-03-31（季报） |
|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 45.17 | 6.93 |
| 归母净利润（亿元） | 1.05 | -0.50 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 0.79 | 未披露 |
| 毛利率 (%) | 41.48 | 未披露 |
| 净利率 (%) | -0.22 | 未披露 |
| 净资产收益率ROE (%) | 1.63 | 未披露 |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 0.44 | 未披露 |
| 总资产（亿元） | 未披露 | 未披露 |
| 资产负债率 (%) | 29.39 | 未披露 |
财务健康解读 成长性方面，公司2025年营收同比下降约4.3%，但扣非净利润同比增长（2024年扣非净利约0.67亿元），显示盈利质量有所改善。2026年一季度营收同比微增，但利润大幅下滑，主要受业务季节性（Q1为淡季）及新业务投入期影响。 现金流质量方面，2025年经营活动现金流净额0.44亿元，低于净利润，主要系业务扩张带来的应收账款及合同资产增加所致。现金流创造能力需随平台业务规模化而提升。 资产负债结构方面，资产负债率29.39%，处于较低水平，负债结构以经营性负债为主，无有息负债压力，财务结构稳健，为业务扩张提供了空间。 费用端异常项方面，2025年及2026Q1的销售费用与管理费用预计将保持增长，主要系平台业务推广及新业务研发投入增加。研发费用率维持高位，是公司维持技术领先性的必要投入。
注：表格列名必须明示口径（YYYY 年报 / YYYYQ?）。
海外对标对比
| 维度 | 本公司 | 对标A | 对标B | 节奏差 |
|---|---|---|---|---|
| 营收 YoY（最近季度） | ||||
| 毛利率（最近季度） | ||||
| 估值 PE | ||||
| 关键指引 |
对标公司具体数字依赖
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行业分析
需求端驱动：电网数字化、智能化投资是“十四五”及“十五五”确定性方向。国网规划年均电网投资超5000亿元，其中数字化、信息化占比持续提升。新能源车渗透率提升带动充电基础设施需求爆发，聚合运营模式价值凸显。 技术迭代路径与当前节点：行业正从传统的信息化、自动化，向云化、中台化、AI化迭代。当前节点处于“传统业务云化改造”与“AI大模型初步应用探索”并行阶段，掌握核心业务系统与数据的企业具备先发优势。 供给瓶颈：高端复合型人才（既懂电力业务又懂AI/大数据）稀缺。核心软件平台需要长时间业务积累与客户信任，新进入者壁垒高。充电运营服务的区域网络密度构成竞争壁垒。
同业对比
在能源数字化领域，朗新集团的直接竞争对手包括远光软件（002063）。两者均服务电网，但朗新在营销、采集等核心系统市占率更高，且已开辟出独立的能源互联网（充电）平台业务。远光软件更侧重于集团资源管理、财务等后台系统。朗新的商业模式更“重”，但平台化潜力也更大。在充电运营领域，可对比第三方平台特来电（300001），其优势在于自建充电桩资产规模大，而朗新的“新电途”是轻资产聚合模式，连接第三方桩，两者路径不同。
逻辑链
AI capex → 环节 → 公司受益点 AI 数据中心 capex 上行 → 储能与VPP 需求扩张 → 公司 长期逻辑一：能源数字化是长期确定性趋势，公司卡位核心软件服务商。 兑现业绩
催化事件时间表
| 时间 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 2021-03 | 定增引入蚂蚁集团成为战略股东 | 确立能源互联网战略，获得支付宝流量入口与数据能力支持 |
| 2023-07 | “新电途”平台充电桩连接数突破30万个 | 平台规模效应显现，市场认可其聚合模式，股价阶段性上涨 |
| 2024-12 | 首个百兆瓦级虚拟电厂项目投入运营 | 标志着公司在负荷侧资源聚合与调度能力上取得突破，打开新业务空间 |
| 2025-06 | 与某省级电网签订大额AI巡检与数字化服务合同 | 证明公司在电网AI应用落地能力，对后续订单获取具有示范效应 |
| 2026-05（预期） | 2025年度股东大会及新业务战略发布 | 可能披露虚拟电厂、碳管理等新业务的详细规划与目标，提升市场关注度 |
| 2026-Q3（预期） | 2026年半年报发布 | 市场将重点关注充电平台业务增长是否达预期，以及利润端能否扭亏 |
自动跟踪（dataview 拉 04-催化事件）
风险与跟踪点
风险
- 下游需求风险：公司核心业务依赖电网投资节奏，若宏观经济下行或电网公司调整投资计划，可能导致项目招标延迟或订单减少，影响公司短期业绩。
- 供应链风险：部分专用硬件采购依赖少数供应商，若出现供应链紧张或成本大幅上涨，可能对公司项目交付和毛利率造成压力。
- 技术迭代风险：AI、云原生等新技术迭代快速，若公司技术路线选择失误或研发成果不及预期，可能导致在竞争中落后，丢失市场份额。
- 市场竞争/价格战风险：能源数字化领域参与者增多，可能出现价格竞争。充电平台运营领域，头部平台为争夺用户可能发起补贴大战，导致公司平台业务盈利周期延长。
跟踪点（含频率）