宝胜股份 (600973)

在产业链中的位置

主属行业：L3-07-DC网络与光纤光缆

公司定位一句话 DC网络与光纤光缆龙头 —— 特高压与智能电网建设浪潮 + 新能源基建与海洋经济驱动

主营业务关键词：DC网络与光纤光缆、特高压与智能电网建设浪潮、新能源基建与海洋经济驱动 与本行业的关联点：作为 L3-07-DC网络与光纤光缆 龙头，2026Q1 业绩强势反弹 + 新能源订单持续高增

公司近况（2026-05-05 更新）

宝胜股份2025年全年营收479.59亿元，归母净利润亏损4388.84万元，综合毛利率仅为4.22%，呈现增收不增利的局面。然而，最新2026年第一季度报告显示经营出现显著改善，单季营收165.09亿元，同比增长37.01%；归母净利润4965.59万元，同比大幅增长119.25%，实现扭亏为盈。当前市场关注其作为国内电线电缆龙头的估值修复机会，因其市净率（PB）处于历史低位，部分券商给予“增持”或“谨慎推荐”评级，核心看点在于新能源业务放量与成本管控能力的提升。

公司业务结构

盈利方式

公司主要通过生产、销售各类电线电缆产品并提供相关技术服务盈利。收入模式包括参与国家电网、南方电网等大型客户的集中招标，直接向新能源电站、工业企业、房地产开发商等客户销售，以及为航空航天、轨道交通等高端领域提供特种线缆解决方案。

分板块业务（口径：年报披露）

公司主营业务为电线电缆，产品覆盖电力电缆、电气装备用电缆、通信电缆、裸电线及电缆附件等全系列。近年来，公司积极向新能源、高端装备、海洋工程等新兴应用领域拓展。

核心投资逻辑

短期逻辑（6-12 个月）

• 2026Q1 业绩强势反弹：公司2026年第一季度营收同比增长37.01%，归母净利润同比激增119.25%，一扫2025年全年亏损阴霾，显示下游需求回暖及公司内部经营效率改善初见成效，业绩拐点或已确立。
• 新能源订单持续高增：公司在风电、光伏、新能源汽车等领域的线缆订单保持快速增长，预计2026年新能源业务收入占比有望突破25%，成为对抗传统主业波动的核心增长极。
• 产能释放与订单能见度提升：公司近年来在特种电缆、航空航天线缆等领域投产的产能逐步释放，关键项目订单能见度已覆盖未来2-3个季度，为短期营收提供支撑。

长期逻辑（1-3 年）

• 特高压与智能电网建设浪潮：“十四五”及“十五五”期间国家电网持续加大投资，预计2025-2028年特高压工程年均投资额超千亿，公司作为国内线缆龙头，深度受益于高压、超高压电缆需求放量。
• 新能源基建与海洋经济驱动：海上风电、深远海风电、分布式光伏的快速发展，催生了对特种海缆、光伏电缆的巨大需求，公司海缆业务产能扩张项目预计于2027年全面达产，打开长期成长空间。
• 产品结构向高端化转型：公司持续加大在防火电缆、机器人线缆、新能源汽车高压线束等高附加值产品的研发投入，目标在2028年将高端产品毛利率提升至15%以上，驱动整体盈利能力中枢上移。

产销链分析

主要客户（口径：年报）

公司下游客户集中度较高，主要为国家电网、南方电网及其下属公司，以及大型能源集团、新能源开发商和工业企业。2025年报未披露前五大客户具体销售额及占比，但根据行业特性，国家电网体系预计为第一大客户，采购占比通常在20%-30%之间。客户订单通常通过年度框架招标获取，电网类订单能见度约为1年，新能源项目订单能见度视工程进度而定，一般在6-12个月。

主要供应商（口径：年报）

公司主要原材料为铜、铝等大宗商品，采购金额大，价格波动对成本影响显著。2025年报未披露前五大供应商具体采购额及占比。关键物料铜材为大宗商品，不构成单一来源依赖，但供应商集中度较高。公司通常采用“以销定产”为主、并根据对铜价的判断进行战略性备货的策略，以平滑原材料成本波动。

关键财务指标

数据源: Wind · 更新日期: 2026-05-06 · 单位: 亿元（百分比除外）

海外对标对比

对标公司具体数字依赖 _AP-Agent海外财报追踪.md 周扫填充

海外对标最新动态（自动同步） 数据由 _fill-overseas-benchmark.py 自动同步, 反映本国公司的海外对标公司最近一次催化事件.

• Amphenol (APH) Amphenol-APH — 最近一次: 2026-04-29 → 2026-04-29-Amphenol-1Q26—营收$76.2亿YoY+58%
• Corning (GLW) Corning-GLW — 最近一次: 2026-04-28 → 2026-04-28-Corning-1Q26—光通信Optical营收$18.5亿超预期

行业分析

需求端驱动：电线电缆行业需求与固定资产投资高度相关。当前核心驱动力来自三大领域：一是以特高压、智能配电网为代表的电网升级投资；二是以风电（尤其海上）、光伏、储能、新能源汽车充电桩为代表的新能源基础设施建设；三是航空航天、海洋工程、高端装备等领域的特种电缆需求。 技术迭代路径与当前节点：行业技术迭代体现在材料（如高性能绝缘料、铝合金导体）、工艺（如连续硫化、智能制造）和性能（如防火、耐寒、长寿命）等方面。当前节点正处于从普通线缆向特种、高端线缆升级的关键期，具备研发和生产能力的企业将获得溢价。防火电缆、机器人用柔性电缆、800V新能源汽车高压线束是明确的技术方向。 供给瓶颈：行业总体产能过剩，但结构性矛盾突出。中低压通用线缆同质化竞争激烈，价格战严重；而高压、超高压电缆、海缆、特种电缆等领域因技术、资金、资质壁垒较高，产能相对集中，供给存在一定瓶颈。原材料（铜、铝）价格的剧烈波动是行业普遍面临的成本管理瓶颈。

同业对比

公司主要同业包括远东电缆、汉缆股份等。与远东电缆（600869.SH） 相比，宝胜股份在营收规模上基本相当，均为行业龙头。远东电缆在品牌渠道和盈利能力（毛利率）方面历史上略占优势，且业务多元化程度更高。宝胜股份则在特种电缆、军工线缆等领域有传统优势。两者均面临行业低毛利的共性问题，竞争焦点在于高端产品占比提升和成本控制能力。

逻辑链

AI capex → 环节 → 公司受益点 云厂商 capex 上修 → DC网络与光纤光缆 部署加速 → 公司 特高压与智能电网建设浪潮 兑现业绩

催化事件时间表

自动跟踪（dataview 拉 04-催化事件）

风险与跟踪点

风险

• 下游需求风险：公司业务与电网投资、基建及房地产周期紧密相关。若宏观经济增速放缓或相关产业政策出现调整，可能导致下游需求不及预期，直接影响公司订单和收入。
• 供应链风险：公司核心原材料铜、铝等大宗商品价格波动剧烈且难以完全传导，若原材料价格大幅上涨而产品售价未能同步调整，将严重挤压本已微薄的利润空间。
• 技术迭代风险：电线电缆行业技术持续升级，若公司未能及时跟进下游客户（如新能源汽车、高端装备）对产品性能的新要求，或在新材料、新工艺的研发上落后于竞争对手，可能导致市场份额流失。
• 市场竞争/价格战风险：行业在中低端领域产能过剩，竞争异常激烈，存在非理性价格竞争的风险。公司可能被迫参与价格战，进一步恶化盈利状况。

跟踪点（含频率）