2026-05-16 中泰证券 26Q1存储合约价环比翻倍，全年涨幅逐季收敛

事件描述

2026年第一季度，DRAM混合平均售价环比上涨93%~98%，NAND环比上涨85%~90%，合约价涨幅创周期新高。第二季度DRAM合约价环比涨幅预计达58%~75%，随后逐季收敛，至26Q4持平或微涨。现货市场部分产品近期回调10%-20%，但合约价占比约90%主导定价。本轮上涨源于25Q3起CSP厂商与存储原厂签订长协，需求超供给，推动合约价持续上行，预计全年上涨，2027年维持高位。

关键数字

• 26Q1 DRAM合约价环比+93%~98%
• 26Q1 NAND合约价环比+85%~90%
• 26Q2 DRAM合约价环比+58%~75%
• 现货部分产品回调10-20%

影响判断

影响：利好 长约锁定+AI推理需求爆发驱动供需缺口 → 合约价持续上涨 → 现货与合约价差拉大 → 模组厂成本优势分化 → 长协客户锁定低价、现货客户承压 → 模组厂盈利分化加剧。直接受益：江波龙-301308（存储模组龙头，长协锁定低价库存，毛利率弹性显著）；佰维存储-688525（嵌入式存储与模组，受益于涨价周期营收扩张）；德明利-001309（闪存主控与模组一体化，涨价周期盈利弹性大）；联芸科技-688449（存储主控芯片，出货量随模组拉货增长）。A股映射建议：关注具备低价库存和长协能力的模组厂商，在合约价全年上涨背景下盈利确定性强。需警惕下半年终端消费电子成本压力导致需求疲软的风险。

信息源

• 【中泰电子】存储：AI推理带来需求爆发、驱动范式升级，周期能见度大幅拉长

备注

消费电子终端因存储涨价成本承压，26年手机出货量预期同比下滑12.9%，关注消费级存储涨价对换机需求的压制。建议联动L3-04-IDC运营商和L3-02-AI算力租赁行业，观察需求端变化。