存储HBM与DDR5与NAND
HBM供给卡在DRAM原厂良率、TSV/混合键合和CoWoS先进封装产能；DDR5与企业级NAND/SSD供给紧张共同决定AI服务器数据吞吐底座，国产DRAM与NAND份额仍低
2026-05-18 Morgan Stanley, Nomura, JPMorgan 摩根士丹利/野村/摩根大通集体上修存储股盈利预测，LTA(长协)重塑估值体系
事件描述
多家全球顶级投行联动，基于AI驱动的需求以及长协订单(LTA)的普及，大幅上修存储龙头（SK海力士、三星）的盈利预测与目标价。核心逻辑是LTA降低了存储行业的周期性，增强了盈利的确定性和可见性，因此估值体系应从传统周期股向具备长期成长性的科技股（如台积电）靠拢。
关键数字
- 摩根士丹利上修SK海力士2026/2028年EPS预测6%/14%，并将2026-28年HBM ASP预期从-5~-10% YoY上调至+15% YoY
- 野村证券认为应以台积电的20倍PER重估存储股，将三星目标价从W3.4mn升至W5.9mn，SK海力士从W23.4mn升至W40mn
- 广发证券总结26Q1业绩：海力士收入同比+196%，毛利率达79.3%；三星存储ASP较2025全年均值暴涨146%
影响判断
影响：利好 AI对HBM等高端存储需求爆发 -> 供需失衡加剧，客户为锁定产能签订LTA -> 存储厂商业绩确定性大幅提升，周期性减弱 -> 投行重估其价值，提升盈利预测和估值中枢。
关联
- 行业：L2-07-存储HBM与DDR5与NAND
- 公司：海力士-000660, 三星电子-005930, 美光-MU
信息源
- Morgan Stanley "Tech Bytes: LTAs – How They Are Affecting Memory", Nomura/JPMorgan Reports, 广发证券《电子行业海外存储原厂2026Q1总结》
备注
这是对存储行业估值逻辑的根本性重塑，标志着市场开始认可其从周期品向AI基础设施战略资源的转变。