科远智慧 (002380)

在产业链中的位置

主属行业：L1-02-燃气轮机

公司定位一句话 中游核心零部件 · 国内燃气轮机控制系统绝对龙头，配套国内绝大部分自主及合资燃机

公司近况（2026-05-19 更新）

科远智慧近期业绩呈现稳健增长态势。根据公司发布的 2024年年度报告，2024年实现营业收入 18.64亿元，同比增长 12.88%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.09亿元，同比增长 19.40%。2025年第一季度报告显示，公司延续增长势头，单季度营收为 4.95亿元，同比增长 10.75%；归母净利润为 0.56亿元，同比增长 22.87%。当前，公司市值约为 70亿元（截至2024年5月），动态市盈率（PE-TTM）在 35倍 左右。部分券商对其在工业互联网和智能制造领域的卡位给予关注，认为其正从传统自动化厂商向平台型解决方案服务商转型。

公司业务结构

盈利方式

公司主要靠技术解决方案与产品绑定盈利。核心是通过为流程工业（特别是能源、化工）提供底层自动化控制系统（ICS）建立客户粘性，再向上延伸智能制造和工业互联网平台（EmpoworX）业务，提供软件与数据服务，从而形成“硬件+软件+服务”的持续性收入模式。

分板块业务（口径：年报披露）

公司主营业务聚焦于工业自动化与信息化领域。2024年报显示，公司主要业务可分为两大板块：工业自动化与工业互联网。工业自动化业务是基石，主要为电力、化工、冶金等流程工业提供智能控制系统、现场仪表等；工业互联网业务是增长引擎，主要提供EmpoworX工业互联网平台、工业软件及智能制造解决方案。

注：2025年数据为基于行业趋势及公司过往增速的预估，非公司官方预测。

核心投资逻辑

短期逻辑（6-12 个月）

1. 发电领域智能化升级带来订单增量 随着新型电力系统建设及火电灵活性改造需求提升，公司核心的 ICS（智能控制系统） 在火电、新能源等领域的渗透率有望提高。2024年报显示，公司来自电力行业的收入占比约为 65%，该板块业务毛利率维持在 40% 以上。2025年，预计国内将有一批火电机组进行深度调峰改造，带来相关控制系统的集中采购需求。

2. 工业互联网平台“科远云”用户数与价值提升 公司依托 EmpoworX工业互联网平台，正从项目制向“产品+服务”模式演进。平台已连接 超50万台工业设备（数据来源：公司官网及年报）。短期看，平台服务订阅及基于数据的增值运维服务收入占比正在逐步提升，有望改善盈利结构，提升客户粘性。

长期逻辑（1-3 年）

1. 从自动化向“工业AI+数据智能”平台跨越 公司长期逻辑在于将底层自动化能力与上层数据智能结合。2024年报显示，研发投入占营收比重为 8.61%。公司正利用在流程工业积累的大量Know-how，开发行业算法模型，目标是为客户提供从控制优化到生产决策的全栈智能解决方案，打开长期成长天花板。

2. 海外市场拓展进入收获期 公司早期布局的“一带一路”沿线国家电力、化工项目逐步进入设备更新与数字化改造周期。2024年报显示，公司海外业务收入同比增长 超30%，虽然基数尚低，但增长迅猛。在东南亚、中亚等区域，公司有望凭借高性价比和本地化服务，复制国内增长路径。

产销链分析

主要客户（口径：年报）

公司客户集中度适中，主要服务于大型流程工业企业。

• 2024年报显示，前五大客户合计销售额为 5.03亿元，占年度销售总额的 27.00%。
• 第一大客户销售额为 1.65亿元，占比 8.85%，主要为大型能源集团。
• 根据券商研报及公开招标信息，公司主要客户包括华能集团、大唐集团、国家能源集团、中国石化、宝武钢铁等央企及大型国企。在部分重点客户的电厂智能化改造项目中，公司控制系统份额可达 40%-50%。
• 公司订单可见度较好，在手订单通常能覆盖未来 6-9个月 的产能。

主要供应商（口径：年报）

公司采购的物料主要包括电子元器件、标准件、机柜及结构件等。

• 2024年报显示，前五大供应商合计采购额为 2.15亿元，占年度采购总额的 35.60%。
• 第一大供应商采购额为 0.78亿元，占比 12.90%，主要采购芯片、处理器等核心电子元件。
• 核心部件如高性能 DSP芯片、FPGA 等主要采购自 TI（德州仪器）、Xilinx（赛灵思，现属AMD） 等国际头部供应商，存在一定进口依赖，但非单一来源。
• 公司采取 “安全库存+按需采购” 的策略，对关键物料保持 2-3个月 的安全库存，并与主要供应商建立长期合作关系以稳定供应。

关键财务指标

数据源: Wind · 更新日期: 2026-05-19 · 单位: 亿元（百分比除外）

备注: 本表为权威财务数据（Wind/Excel 同步，2025 年报 + 2026Q1 口径）。正文其余章节若出现其它历史期间（如 2023 年报 / 2024 三季报）数字，系公司一页纸原文的历史背景描述；与本表口径不一致时一律以本表为准。

海外对标对比

对标公司具体数字依赖 _AP-Agent海外财报追踪.md 周扫填充

行业分析

需求端：存量改造与增量建设双轮驱动。流程工业（电力、化工、冶金）面临“双碳”目标下的节能减排压力，存量设备智能化改造需求巨大。同时，新能源配套的储能、氢能等新兴领域带来全新的自动化与数字化增量市场。

技术迭代：从自动化到智能化、平台化。行业技术路径正从单机、单系统的自动化，向基于工业互联网的“云-边-端”协同智能演进。当前节点处于从 DCS/PLC（分布式控制系统/可编程逻辑控制器） 向 AI+工业软件 升级的关键期，拥有行业知识和数据的厂商优势明显。

供给瓶颈：高端芯片与行业Know-how并重。上游高性能计算芯片、高精度传感器仍存在供应瓶颈，但国内替代进程加速。更核心的壁垒在于对复杂工业流程的深刻理解（Know-how）和将其模型化、软件化的能力，这需要长期项目经验积累。

同业对比

• 对标国内：中控技术 (688777.SH)：同为流程工业自动化龙头，中控技术在石化领域优势更突出，营收规模更大。科远智慧在电力行业根基更深，且工业互联网业务起步较早。
• 对标海外：西门子、横河电机：海外巨头提供从底层硬件到顶层软件的全线产品。科远智慧的优势在于本土化服务响应速度、性价比以及对国内政策标准的深刻理解，在国产替代浪潮中拥有明确的机会。

逻辑链

AI capex → 环节 → 公司受益点 全球 AI 算力资本开支持续增长（2025 年北美云厂商合计 capex 超 2000 亿美元），驱动数据中心建设加速，带来燃气轮机及配套电力系统的增量需求。国内燃机供应主要来自东方电气、上海电气等，其控制系统自主化趋势明确。科远智慧（002380）作为国内燃气轮机控制系统绝对龙头，配套绝大部分自主及合资燃机，直接承接该需求。公司工业自动化业务 2025 年营收 18.67 亿元（毛利率 43.09%），2026Q1 营收 4.45 亿元、净利 0.76 亿元（净利率 17.07%），下游核心客户包括华能集团、国家能源集团等，上游核心芯片供应来自 TI（TXN）、AMD（赛灵思），供应链可控。短期景气来自火电深度调峰改造及数据中心备电用燃机控制系统订单放量；中期受益于国产替代与“一带一路”海外项目复制；长期则依托 EmpoworX 工业互联网平台向 AI 运维和数据智能服务延伸，进一步提升附加值。

风险与跟踪点

风险

• 下游需求风险：公司业绩与电力、化工等周期性行业资本开支高度相关，若宏观经济下行或行业投资放缓，将直接导致订单增长不及预期。
• 供应链风险：核心芯片、器件仍部分依赖进口，若地缘政治导致供应中断或价格剧烈波动，将影响公司生产成本与交付能力。
• 技术迭代风险：工业软件及AI技术发展迅速，若公司不能持续跟进前沿技术并实现有效的产品化，可能面临技术落后风险。
• 市场竞争/价格战风险：工业自动化领域竞争激烈，国内外厂商众多。若行业陷入价格战，将侵蚀公司毛利率，影响盈利能力。
• 国际贸易/政策风险：公司海外业务正在拓展，若面临国际贸易摩擦、汇率大幅波动或当地产业政策变化，可能对海外业务造成冲击。
• 客户集中度风险：公司前五大客户销售占比约27%，虽未过度集中，但若主要大客户经营状况出现重大变化或削减采购，仍将对公司业绩产生影响。

跟踪点（含频率）