豪迈科技 (002595)

在产业链中的位置

主属行业：L1-02-燃气轮机

公司定位一句话 中游核心零部件 · 全球燃气轮机缸体领域核心供应商，客户覆盖海内外主流主机厂

公司近况（2026-05-19 更新）

公司最新业绩呈现稳健增长态势。2024年半年报显示，实现营业收入约 41.8亿元，同比增长约 18.2%；归属母公司股东净利润约 8.9亿元，同比增长约 20.5%。机构方面，近六个月多家券商（如中金公司、华泰证券）给予“增持”或“买入”评级，目标价区间多在 35-40元，核心观点认为公司海外业务拓展顺利，风电、燃气轮机等大型零部件业务产能释放带来新增量。当前公司市值约 250亿元，动态市盈率（PE-TTM）约 18倍，处于历史估值中枢偏上水平，在轮胎模具领域保持全球市场份额第一的地位。

公司业务结构

盈利方式

公司主要依靠 技术（精密铸造与机械加工） 和 深度客户绑定 赚钱。其核心壁垒在于几十年积累的模具设计、铸造工艺及大型复杂零部件加工技术，并与全球顶级轮胎制造商、能源设备商建立了稳固的长期合作关系。

分板块业务（口径：年报披露）

公司主营业务为轮胎模具及大型精密零部件（包括风电、燃气轮机、工程机械等部件）的研发、生产和销售。

注：2024年、2025年数据为基于2024年半年报及券商（中信证券、国泰君安）一致预期的测算值。

核心投资逻辑

短期逻辑（6-12 个月）

海外产能释放与订单兑现 根据公司2024年半年报及投资者关系活动记录，泰国工厂产能利用率持续爬升，2024年上半年海外收入占比提升至约 45%。公司新签的大型轮胎客户订单（如米其林、普利司通的全球采购框架）预计在2024年下半年至2025年逐步交付，驱动模具业务收入增长。预计2024年全年出口收入增速有望达到25%-30%。

风电及燃气轮机零部件产能利用率提升 公司“高端铸造项目”一期已投产，主要服务于风电、燃气轮机及通用设备领域。根据2024年半年报，大型零部件业务收入同比增长约 22%，毛利率同比提升约 2个百分点至28%。随着下游客户（如金风科技、西门子能源）订单上量，该业务板块2024年全年收入有望突破25亿元。

长期逻辑（1-3 年）

高端模具国产替代与份额扩张 公司持续投入研发大型、复杂、高精度模具（如巨型工程胎、航空胎模具）。根据行业数据，目前全球巨型工程胎模具市场公司份额已超 30%。随着下游矿卡、工程机械需求回暖及国内高端轮胎品牌崛起，公司在国内高端市场的份额有望从当前的约40%提升至2026年的50%。

“模具+大型零部件”双轮驱动成型 公司战略清晰，从单一的模具供应商向高端零部件制造平台延伸。根据2023年报及券商测算，大型零部件业务收入占比已从2020年的约 30% 提升至2023年的约 38%。该业务技术壁垒高、客户粘性强（如与GE、西门子长期合作），预计到2025年，该业务收入占比有望接近或超过模具业务，成为新的核心利润支柱。

产销链分析

主要客户（口径：年报）

• 客户集中度：根据2023年报，前五大客户合计销售额约 15.1亿元，占年度销售总额的 17.4%。客户集中度适中，体现了公司客户结构的多元化和全球性。
• 第一大客户：为全球某知名轮胎制造商（年报匿名，市场信息推测为米其林），2023年销售额约 4.2亿元，占比 4.8%。
• 关键客户名单与份额：公司是普利司通、固特异、大陆马牌、中策橡胶等全球前十轮胎制造商的核心供应商。在部分高端客户（如米其林）的巨型工程胎模具采购中，份额超过 50%。在风电领域，主要客户包括金风科技、上海电气、西门子歌美飒等。
• 订单见度：根据2024年半年报，模具业务订单能见度通常为 6-9个月，大型零部件业务因项目周期较长，订单能见度可达 1年以上。

主要供应商（口径：年报）

• 供应商集中度：2023年报显示，前五大供应商合计采购额约 7.3亿元，占年度采购总额的 12.5%，供应链安全性较高。
• 第一大供应商：主要采购生铁、废钢等原材料，2023年采购额约 2.1亿元，占比 3.6%。
• 关键物料：主要原材料为生铁、废钢、合金等大宗商品。核心设备（如大型数控机床）主要采购自德国、日本等国际品牌，不存在严重的单源依赖。
• 备货策略：公司通常根据订单情况采取“以销定产”模式，对通用性原材料保持 2-3个月 的安全库存。对于长周期设备或大宗原材料，会通过长协合同锁定价格和供应。

关键财务指标

数据源: Wind · 更新日期: 2026-05-19 · 单位: 亿元（百分比除外）

备注: 本表为权威财务数据（Wind/Excel 同步，2025 年报 + 2026Q1 口径）。正文其余章节若出现其它历史期间（如 2023 年报 / 2024 三季报）数字，系公司一页纸原文的历史背景描述；与本表口径不一致时一律以本表为准。

海外对标对比

对标公司具体数字依赖 _AP-Agent海外财报追踪.md 周扫填充

行业分析

• 需求端：轮胎模具需求与全球轮胎产量及替换市场强相关，增长稳健（约2-4% CAGR）。核心增量来自：1）大型、巨型工程胎需求受全球基建、矿业活动驱动；2）电动汽车发展对轮胎静音、耐磨等性能要求提升，推动模具更新换代。大型零部件需求则直接挂钩风电、燃气轮机、通用航空等高端装备制造业的资本开支。
• 技术迭代：轮胎正向巨型化、高性能化、绿色化发展，推动模具向 大型、复杂、高精度、低能耗 方向升级。公司在此领域技术储备深厚。在大型零部件领域，技术壁垒体现在 大型铸件的一体化成型、特种材料铸造工艺 等方面。
• 供给瓶颈：上游核心瓶颈在于 大型精密数控机床 的供应和 高端铸造人才 的稀缺。行业扩产周期长（2-3年），新产能释放缓慢。豪迈科技通过自研部分核心设备、大规模内部培养人才，建立了独特的产能和成本优势。

同业对比

与国内主要上市公司巨一科技（688162.SH） 相比，豪迈科技业务结构更纯粹（专注于精密制造），客户全球化程度更高，盈利能力（毛利率、净利率）显著领先。巨一科技业务更偏向新能源汽车动力总成装备，与豪迈的交集主要在部分精密加工环节，直接竞争有限。豪迈在全球轮胎模具市场的龙头地位稳固，对标对象更多是国际细分领域隐形冠军。

逻辑链

AI资本开支扩张→燃气轮机需求爆发→豪迈科技核心缸体部件订单增长。全球AI数据中心建设的旺盛用电需求，刺激燃气轮机作为调峰与备用电源的装机量快速攀升。豪迈科技（002595）是GE Vernova、西门子能源、三菱重工等主机厂的大型缸体战略供应商，客户覆盖海外主流燃气轮机整机商。公司大型零部件业务（含燃气轮机缸体）2024年上半年收入同比增长约22%，毛利率提升至约28%，主要受益于海外订单交付放量。短期看，公司泰国工厂二期及高端铸造项目产能爬坡，将承接西门子能源2025年新机型的缸体份额提升；中期看，全球燃气轮机市场受数据中心与电网改造驱动，预计2025-2027年复合增速约12%，公司缸体份额有望从当前的约15%提升至20%；长期看，氢燃机等新技术路线将为公司精密铸造能力开辟第二增长曲线。公司2025年营收110.78亿元，归母净利润23.93亿元，净利率21.62%，充裕的在手订单与全球产能布局支撑业绩持续兑现。

风险与跟踪点

风险

• 下游需求风险：全球汽车行业景气度下滑、基建投资不及预期可能导致轮胎及大型装备需求疲软，影响公司订单。
• 汇率波动风险：公司海外收入占比高（约45%），人民币汇率大幅升值将对公司以人民币结算的出口收入和毛利率产生负面影响。
• 市场竞争与价格战风险：虽然公司在高端模具领域优势明显，但若中低端市场出现激烈价格战，或竞争对手在高端领域取得技术突破，可能挤压公司市场份额和盈利空间。
• 新业务产能爬坡不及预期风险：大型零部件业务产能正在快速扩张，若下游客户认证、订单交付节奏或良率提升慢于预期，将影响该板块的收入增长和利润贡献。
• 原材料价格波动风险：生铁、废钢等大宗商品价格大幅上涨，可能增加公司生产成本，侵蚀毛利率。

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本报告数据来源：豪迈科技2022年、2023年年度报告、2024年半年度报告、公司投资者关系活动记录表、中金公司、华泰证券、中信证券等近期研究报告。预测数据基于券商一致预期。本报告不构成任何投资建议。

跟踪点（含频率）