需求端
AI 需求如何变化
AI 需求变化正在跟踪
速腾聚创 (02498)
在产业链中的位置
主属行业：L5-01-智能驾驶
公司定位一句话 智能驾驶感知领域的“宁德时代+大疆”，以“激光雷达感知硬件+全栈感知软件”捆绑销售，成为车企高阶智驾的必选传感器供应商。
主营业务关键词：车规级激光雷达、MEMS固态雷达、ADAS感知方案、机器人3D视觉 与本行业的关联点：激光雷达是L3/L4高阶智能驾驶的核心增量硬件，速腾聚创是国内定点车型数和装机量均位居前二的平台型供应商，直接决定车企智驾功能的感知能力上限。
公司近况 (2026-06-09 deepseek 骨架)
速腾聚创已从初创期迈入规模化交付阶段。公司主营业务聚焦车规级激光雷达硬件、自研MEMS固态芯片及Hyper Vision融合感知解决方案。目前核心产品M平台（基于MEMS固态技术）已拿下比亚迪、吉利、小鹏、问界（赛力斯）等大量头部车企的前装定点。
截至2025年底，公司已取得全球超20家主机厂及Tier 1的定点合作，覆盖超过百款车型。其中，面向大众价位段的MX系列低成本激光雷达已开始批量交付，旨在推动激光雷达从中高端车型向20万元以下主流市场渗透。在机器人领域，公司推出了机器人平台产品，面向清洁、配送等场景提供3D视觉感知模组，已与数家机器人厂商达成合作。公司于2024年下半年成功纳入港股通，流动性有所改善。财务方面，受益于ADAS激光雷达规模化上量，营收同比保持高速增长，但尚未实现完全盈利。具体财务数字(待补充)。
公司业务结构
盈利方式
通过向主机厂和Tier 1供应商销售车载激光雷达硬件（雷达模组、激光收发芯片）以及提供感知与控制软件授权获取收入。后续通过规模化生产摊薄BOM成本，以“硬件出厂价降价+扩大装机量”形成正向飞轮，从纯粹的硬件销售转向“传感器+AI感知”的解决方案收费。
分板块业务
| 业务板块 | 收入占比 | 关键客户 |
|---|---|---|
| ADAS激光雷达硬件 | (待补充) | 比亚迪、吉利、小鹏、华为问界、广汽埃安 |
| 非车载激光雷达(机器人/路测) | (待补充) | 高仙机器人、极智嘉、商用清洁车等 |
| 感知解决方案与服务 | (待补充) | 各定点主机厂 |
核心投资逻辑
短期逻辑 (6-12 个月)
- 高阶智驾渗透率拐点与“激光雷达标配化”：2026年20万元以内的主流新能源车型开始大规模搭载激光雷达作为标配。速腾的MX超低成本雷达处于产能爬坡关键期，若能突破月交付5万台瓶颈，收入和毛利将出现陡峭改善曲线。
- 港股通机构配置加速：未被充分定价的核心硬科技标的。随着纳入港股通后南下资金持续流入，叠加公司有望进入各大恒生科技指数成分股，流动性折价修复空间显著。
长期逻辑 (1-3 年)
- 数据闭环与软件收费模式确立：随着累计交付雷达数向百万台冲击，公司构建的感知真值数据库形成壁垒。一旦车企大规模采用其感知软件栈，速腾将从硬件“一锤子买卖”转型为持续收license费的SaaS化Tier 1，大幅提升估值天花板。
- 具身智能“眼睛”的横向迁移：从车载向人形机器人、工业AMR的感知需求外溢。公司在汽车端积累的固态扫描及抗干扰技术，完美适配2027年人形机器人量产元年的纯视觉+激光冗余方案，形成第二增长曲线。
关键财务指标
| 指标 | 最新年报 | 最新季度 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | (待补充) | (待补充) |
| 归母净利润 | (待补充) | (待补充) |
| 毛利率 | (待补充) | (待补充) |
| 净利率 | (待补充) | (待补充) |
财务数字待用 a-stock-data 批量回填或下次研报触发覆盖.
海外对标对比
对标公司: Luminar Technologies (LAZR), Innoviz Technologies (INVZ)
| 维度 | 速腾聚创 | 海外对标 (Luminar/Innoviz) | 节奏差 |
|---|---|---|---|
| 营收增速 | (待补) | (待补) | 速腾依托中国车企快节奏，量产规模远超海外对手 |
| 毛利率 | (待补) | (待补) | 海外对手普遍毛利率为负，速腾降本速度更快 |
| 估值 PE | (待补) | (待补) | 美股激光雷达标的大幅萎缩，速腾享受港股流动性溢价 |
行业分析
需求端驱动: 新能源车竞争进入“智驾平权”阶段，激光雷达作为物理真值传感器，是车企实现城市L3/L4落地的必要条件。2026年NOA（领航辅助驾驶）功能下沉到15-20万车型，驱动激光雷达需求量爆发。
供给端格局: 激光雷达行业经历残酷出清，已从“百花齐放”进入“一超多强”或“双寡头”垄断前期。低端技术厂商淘汰，规模效应成为核心壁垒。速腾、禾赛等头部企业占据了中国95%以上的定点份额，且国产替代已全面完成，外资品牌Seyond（图达通）、Luminar在中国市场份额归零。
公司差异化定位: 坚持MEMS固态技术路线。相比禾赛的机械旋转式及半固态方案，速腾的MEMS芯片化设计更容易通过半导体工艺实现极低成本和超高一致性，在面向10-20万大众市场车型的性价比竞争中占据绝对技术降本优势。
风险与跟踪点
风险
- 纯视觉方案对激光雷达的颠覆：若大模型在纯视觉Occupancy Networks上取得绝对突破，使车企敢于在20万以上全系车型去掉激光雷达，将导致增量市场萎缩。
- 主机厂自研或“二供”打压：比亚迪等核心大客户在保障供应链安全时会刻意扶持二供（如禾赛科技），其内部也在预研自研方案，可能导致速腾份额被大幅稀释。
- 负毛利下的现金流失血：目前为了抢占市占率，硬件ASP年降幅度极大。若规模效应未能及时兑现，毛利率持续为负，公司将面临巨大的再融资压力。
- 专利战与出海制裁风险：作为高端传感器公司，若全面出海进入欧美市场，可能面临类似禾赛被美国国防部列入“中国军工企业”名单的制裁，导致海外业务清零。
跟踪点
- 跟踪主流20万以下车型（如比亚迪秦/宋改款）的激光雷达配置率及速腾配套情况（月度交付量）。
- 监测2026年Q2/Q3毛利率转正进度及定点车型SOP（量产）公告。