需求端
AI 需求如何变化
2026-06-01
全志科技 (300458)
在产业链中的位置
主属行业：L2-24-AIPC与端侧SoC
公司定位一句话 AI 端侧 SoC | 25 归母 2.62亿(+57%), Q1 +122% 利润弹性强 | 26E 4.92亿(+88%) PEG 0.80 | PE 70x 偏高
主营业务关键词：AI、PC、端侧、SoC
与本行业的关联点：作为 L2-24-AIPC与端侧SoC 链路标的，对应 chain_tag 为 AI PC/端侧 SoC
看板 chain_tag:
AI PC/端侧 SoC
公司近况
2026年一季度公司延续强劲增长，营收9.12亿元、同比+50%，归母净利润2.03亿元、同比+122%，毛利率跃升至40.21%（2025全年32.88%），净利率达22.26%，均创近年新高，主要得益于AI PC SoC（A733系列）快速放量及智能硬件产品结构升级。2025年全年营收28.38亿元（+27%），归母2.62亿元（+57%），业绩兑现度优异。Q1净利润已接近上一年全年的77%，市场对2026年全年净利润4.92亿元（+88%）的预期信心增强。业务进展上，AI PC SoC已导入多家Chromebook及国产ARM PC品牌；智能视觉SoC在扫地机器人、学习平板领域份额提升；车载前装视觉方案验证推进中。综合券商研报，多数给予“增持”评级，短期核心跟踪Q2营收及毛利率能否维持高位，全年业绩能否兑现高增长预期。
公司业务结构
全志科技是国内 ARM 架构应用处理器 (端侧 SoC) 龙头之一, 主营智能硬件 SoC + AIoT 芯片 + AI PC SoC, 盈利方式为「Fabless 芯片设计销售 + IP 授权」。25 年报营收 28.38 亿 (+27%), 归母 2.62 亿 (+57%), Q1 营收 9.12 亿/归母 2.03 亿 (+122%) 利润弹性极强, 毛利率 32.88% → Q1 40.21% 反映产品结构升级。
| 业务线 | 营收占比 (估算) | 关键看点 | 同比节奏 |
|---|---|---|---|
| 智能硬件 SoC (智能音箱/扫地机/学习平板) | ~35-40% | 国内 AIoT SoC 主要供应商之一 | 高增长 |
| AI PC SoC (端侧 AI 推理) | ~15-20% | A733/A523 系列, 新增长点 | 快速放量, 占比上升 |
| 智能视觉 SoC (车载/安防/摄像头) | ~20-25% | 车载视觉 + 视频会议方案 | 增长方向 |
| 智能投影/移动智能 | ~10-15% | 智能投影、智能机顶盒、车机 | 平稳 |
| 其它 (Wi-Fi/电源) | ~5-10% | 杂项 | 稳定 |
（财务详见下方 ## 关键财务指标; 业务分部按公司公告推算）
核心投资逻辑
短期逻辑（6-12 月）
Q1 营收 +50%、归母 +122%、毛利率 40.21%, 是 16 家中表现最强的, 反映 (1) AI PC SoC 量价齐升; (2) 端侧 AI (智能音箱/扫地机/学习平板) 升级; (3) 车载视觉新增长。短期催化看 Q2/H1 业绩能否延续高增长。
中期逻辑（1-2 年）
公司核心是「端侧 AI SoC 龙头化」, 中期看 (1) 26E 净利 4.92 亿 (+88%) PEG 0.80 估值合理偏低; (2) AI PC SoC 在 ARM 架构 PC (与高通骁龙 X、苹果 M 系列对标) 中能否突破; (3) 车载视觉/智能座舱 SoC 进入车厂前装。
长期逻辑（3-5 年）
在 L2-24 AI PC 与端侧 SoC 行业, 全志是国产 ARM SoC 第一梯队 (与瑞芯微、晶晨股份并列), 长期受益于 (1) AI 推理从云端走向端侧; (2) 智能硬件渗透率提升; (3) 中国 ARM 生态崛起。 5 反指排查: 数据无污染; narrative-revenue 错位低 (Q1 +122% 业绩兑现叙事); PEG 0.80 优势明显; 治理无重大红线; 端侧 SoC 叙事中度。
主要客户
（待补充）
主要供应商
（待补充）
产销链分析
上游供应商：全志科技采用Fabless模式，晶圆代工主要依赖台积电（TSM.N）、中芯国际（688981.SH），以及部分订单交由联电（2303.TW）完成；封装测试合作方包括长电科技（600584.SH）、通富微电（002156.SZ）和华天科技（002185.SZ）。芯片IP及架构授权来自Arm（ARM.O），EDA工具供应商包括Cadence（CDNS.O）与Synopsys（SNPS.O）。
下游客户：智能硬件领域，扫地机器人方案深度绑定科沃斯（603486.SH）、石头科技（688169.SH）等头部品牌；智能音箱SoC供应小米（1810.HK）、百度小度及阿里天猫精灵等；学习平板与智能投影芯片被步步高、极米科技（688696.SH）采用。AI PC SoC已进入多家Chromebook ODM及华为、小米等国产PC整机厂供应链；车载前装视觉SoC向德赛西威（002920.SZ）、华阳集团（002906.SZ）等Tier1小批量供货。
销售模式：公司以直销与方案商分销结合，针对智能硬件提供Turn-key参考设计，降低客户开发门槛。
同行差异：相比瑞芯微（603893.SH）主攻AIoT与平板，晶晨股份（688099.SH）聚焦多媒体终端，全志在AI PC端侧SoC布局更早，产品矩阵覆盖AIoT、PC、车载，但整体规模与毛利率仍低于国际龙头高通、联发科，国产替代性价比突出。
关键财务指标
数据源: 新浪财报三表 (lrb+fzb+llb) + 自算比率 · 更新日期: 2026-06-06 · 单位: 亿元（百分比除外）
| 指标 | 2025 年报 | 2026Q1（一季报） |
|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 28.38 | 9.12 |
| 归母净利润（亿元） | 2.62 | 2.03 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 未披露 | 未披露 |
| 毛利率 | 32.88% | 40.21% |
| 净利率 | 9.24% | 22.26% |
| ROE（Q1 未年化） | 8.42% | 6.12% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 2.84 | 1.76 |
| 总资产（亿元） | 37.94 | 40.85 |
| 资产负债率 | 17.9% | 18.73% |
备注: 本表为权威财务数据（新浪财报三表 API，原始数据为公司公告披露）。扣非净利润因接口不提供需 Wind/年报二次补录。正文其余历史期间数字以本表为准。
海外对标对比
| 维度 | 全志科技 (300458) | Qualcomm QCOM | MediaTek 2454.TW | 节奏差 |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | ~28 亿元 (~4 亿美元) | ~410 亿美元 | ~140 亿美元 | 高通/联发科体量大 |
| 毛利率 | 33% (升至 40%+) | 56% | 49% | 全志低于国际巨头 |
| AI PC SoC | A733 系列起步 | 骁龙 X Elite 主流 | 天玑 9400 旗舰 | 国产差距 1-2 代 |
| 端侧 AI/AIoT | AIoT 主供 | IoT/车载强势 | 智能硬件主流 | 全志在 AIoT 子赛道有差异化优势 |
（端侧 SoC 国际对标 Qualcomm (QCOM) / MediaTek (2454.TW) / Apple M 系列 (内置), 国内同业为瑞芯微、晶晨股份、富瀚微等; 全志在 AIoT 智能硬件细分上是国产龙头）
行业分析
L2-24 AI PC 与端侧 SoC 行业是 AI 推理从云端走向端侧的关键载体, 看板覆盖 9 只标的。AI PC (Microsoft Copilot+ PC 标准 NPU ≥ 40 TOPS) 推动 ARM 架构 PC 替代 x86 (高通骁龙 X Elite / 联发科 / Apple), 国产替代窗口期。端侧 SoC 在智能硬件 (扫地机/学习平板/智能音箱) + 车载视觉 + AIoT 等场景广泛应用。全志在 wikilink 列表外但作为国产 ARM SoC 第一梯队是稀缺标的。
逻辑链
AI capex → 环节 → 公司受益点 大模型推理需求 → 端侧 AI 推理 (隐私 + 低延迟 + 离线) → AI PC + 智能硬件 + 车载视觉 SoC 升级 → 全志科技 A733 系列 (NPU ≥ 8 TOPS, ARMv9) 切入 AI PC + 智能硬件 + 车载视觉 → Q1 业绩 +122% 已兑现。核心抓手: AI PC SoC 在 Chromebook、华为/小米 ARM PC 中的份额, 智能硬件 (扫地机/学习平板) 出货量。
风险与跟踪点
风险
- PE 偏高 + 业绩波动: 当前 PE ~70x 反映高增长预期, 一旦季度数据低于预期, 杀估值速度快。
- 国际巨头竞争: 高通骁龙 X Elite + 联发科天玑 + Apple M 系列降维打击 AI PC 高端市场。
- 晶圆代工配额: Fabless 模式依赖中芯国际/台积电产能, 14nm/12nm 配额竞争。
- 客户集中度: 智能硬件客户 (小米/华为/扫地机品牌) 议价能力强。
- 5 反指: 「AI PC + 端侧 SoC」热点叙事 + PE 70x, 需警惕预期透支后回调。
跟踪点
- 季度: 营收、毛利率、归母净利润、产品结构 (AI PC SoC 占比)。
- 半年报: AI PC SoC 客户突破 (Chromebook / 华为 / 小米)、车载视觉前装定点。
- 行业: ARM PC 渗透率、智能硬件销量、车载 SoC 招标。
- 公司动作: 新产品发布 (A733 后续 SoC)、海外客户突破。