盛弘股份 (300693)

在产业链中的位置

主属行业：L1-03-新能源供电

公司定位一句话 下游-绿电消纳与应用 · 算力供电 · 专注于电力电子技术，为数据中心、储能、充电桩等领域提供核心设备及解决方案。

公司近况（2026-05-20 更新）

根据公司2023年年度报告，2023年全年营业收入为35.69亿元，同比增长62.15%；归属于上市公司股东的净利润为4.58亿元，同比增长107.17%。公司业务增长强劲，主要得益于新能源行业高景气度。截至近期，公司总市值约100-120亿元（基于2024年第一季度数据估算），动态市盈率（PE-TTM）约在25-30倍区间。机构观点方面，多家券商于2024年初给予“增持”或“买入”评级，目标价普遍在40-45元/股，认为公司在充电桩、储能、电能质量等多赛道布局清晰，盈利能力显著改善。

公司业务结构

盈利方式

公司主要靠技术驱动盈利。核心是基于电力电子变换与控制的共性技术平台，通过研发高性能的电力电子产品（如变流器、逆变器、控制器），在电能质量、充换电、储能、电池检测等多个高景气细分市场提供解决方案，并通过规模化生产与供应链管理实现盈利。

分板块业务（口径：年报披露）

公司主营业务聚焦于电力电子变换和控制技术的产业化应用，主要产品包括：1) 电能质量设备（APF、SVG等），用于改善电网电能质量；2) 电动汽车充换电设备（直流充电桩、换电站系统）；3) 电池化成与检测设备，用于动力电池和储能电池的生产测试；4) 储能变流器（PCS）及储能系统，用于发电侧、电网侧和用户侧储能。

(注：2024年、2025年分板块数据未在最新可得报告中详细披露，故标记为“数据缺失”。上表数据来源为公司2023年年度报告。)

核心投资逻辑

短期逻辑（6-12 个月）

1. 充电桩业务受益政策强催化，订单可见度高：公司充电桩业务2023年营收同比增长142.3%（2023年报），受益于国内充电桩加速建设及海外认证突破。公司已获欧洲CE、美国UL等认证，2024年上半年海外订单同比增长超200%（公司2024年5月投资者关系记录）。短期看，国内外政策催化下，该板块增速有望维持高位。
2. 储能业务进入放量期，毛利率持续优化：公司储能变流器（PCS）及系统业务2023年营收达8.92亿元，同比增长75.6%（2023年报）。公司大储产品已进入多个省份集采名单，2024Q1在手订单饱满，产能利用率达90%以上（2024Q1业绩说明会）。随着规模效应显现及原材料成本下行，该板块毛利率从2022年的18.5%提升至2023年的22.1%，短期盈利能力改善明确。
3. 电能质量设备稳健复苏，工业需求回暖：公司起家的电能质量设备（如APF、SVG）在2023年实现营收12.05亿元，同比增长28.7%（2023年报），受益于半导体、数据中心等高端工业领域投资复苏及电网质量要求提升。2024年该业务线目标增速为20%（公司年度经营计划），为业绩提供稳定基本盘。

长期逻辑（1-3 年）

1. 海外充电桩市场开拓构成第二增长曲线：全球车桩比失衡（欧洲约10:1，美国约17:1），公司凭借已取得的欧洲及北美认证，正加速海外市场渠道建设。公司规划2025年海外充电桩业务收入占比提升至30%以上（2023年报战略规划），相较于2023年的不足10%，成长空间巨大。
2. 大储及工商业储能渗透率提升：国内强制配储政策深化，独立储能/共享储能模式推广，带动大储需求。同时，分时电价政策完善使工商业储能经济性显现。公司产品线覆盖从PCS到系统集成，目标在3年内将储能业务收入占比从2023年的约25%提升至40%（公司战略目标），成为核心支柱。
3. 技术平台化延伸，打造能源变换与控制平台：公司底层技术均为电力电子变换与控制，技术复用性强。从电能质量到充换电、储能、电池检测（2023年电池化成与检测设备营收4.66亿元），均基于同一技术平台。研发投入占营收比重连续3年保持在10%以上（2021-2023年报），支撑公司在氢能、虚拟电厂等新兴领域的长期技术储备。

产销链分析

主要客户（口径：年报）

公司下游客户分散，抗单一客户风险能力强。2023年，前五大客户合计销售额为5.32亿元，占年度销售总额比例为14.9%（2023年报）。第一大客户销售额为1.58亿元，占比4.43%（2023年报）。客户名单在年报中以代号披露，根据券商调研及公开信息，其主要客户包括：国家电网/南方电网（电能质量、储能）、特锐德/星星充电等头部充电桩运营商（充换电）、宁德时代/比亚迪等电池巨头（电池检测设备）、以及海外大型能源集成商。在部分央企储能框架招标中，公司已进入主要供应商名录。订单能见度方面，储能及充电桩业务在手订单通常可见未来6-9个月（公司管理层交流信息）。

主要供应商（口径：年报）

公司采购的核心物料包括IGBT模块、MOSFET、DSP芯片、电容、电感、结构件等。2023年，前五名供应商合计采购金额为8.21亿元，占年度采购总额的23.1%（2023年报）。第一大供应商采购额为3.05亿元，占比8.66%（2023年报）。关键功率半导体器件（如IGBT）主要由英飞凌、富士电机、斯达半导、宏微科技等供应，公司不存在单一来源依赖，已建立多家合格供应商名录以保障供应链安全。备货策略上，针对长周期物料（如特定型号IGBT），公司会采取签订长协、适当增加安全库存的方式应对供应波动。

关键财务指标

数据源: Wind · 更新日期: 2026-05-20 · 单位: 亿元（百分比除外）

备注: 本表为权威财务数据（Wind/Excel 同步，2025 年报 + 2026Q1 口径）。正文其余章节若出现其它历史期间（如 2023 年报 / 2024 三季报）数字，系公司一页纸原文的历史背景描述；与本表口径不一致时一律以本表为准。

海外对标对比

对标公司具体数字依赖 _AP-Agent海外财报追踪.md 周扫填充

行业分析

• 需求端：核心驱动力来自新能源汽车渗透率提升（全球>20%）带动的充电需求、可再生能源装机高增（全球光伏/风电装机年增>20%）带来的配储需求、以及工业高端化与数字化对电能质量的高要求。三大赛道均处于长期景气向上阶段。
• 技术迭代：充电桩向超充（480kW及以上）、液冷、V2G（车网互动） 演进；储能PCS向高功率密度、高电压（1500V）、构网型技术发展；电能质量设备向模块化、智能化升级。公司已布局液冷超充、构网型储能等下一代产品。
• 供给瓶颈：上游核心瓶颈在于功率半导体器件（尤其是碳化硅SiC器件、高压大电流IGBT）。国际大厂（英飞凌、ST）产能仍偏紧，国内厂商（斯达、时代电气、宏微）加速追赶。公司已与国内头部功率半导体厂商建立战略合作，保障供应链安全。

同业对比

在国内A股市场，可与科华数据（002335） 进行简要对比。两者均横跨数据中心、储能、充电桩领域。科华数据在数据中心UPS及IDC运营方面根基更深，而盛弘股份在电能质量设备细分市场占有率更高（长期国内前三），且充电桩业务增速更快，海外布局更早。两者储能业务处于同一梯队，但盛弘的产品线从PCS向系统集成延伸更为果断。估值水平上，两者2024年动态市盈率均在20-25倍区间，成长性和商业模式各有侧重。

逻辑链

AI算力资本开支（以英伟达、AMD等GPU部署为代表）驱动全球数据中心机架规模激增，对供电可靠性及电能质量提出更高要求，直接拉动盛弘股份(300693)的有源电力滤波器(APF)、静止无功发生器(SVG)和储能变流器(PCS)需求。短期（2026年），国内万国数据(GDS, NASDAQ)、世纪互联(VNET)等IDC厂商加速电力冗余改造，公司电能质量设备订单有望延续增长，结合2023年报该板块收入约12.05亿元、毛利率42.1%，且2025全年营收34.63亿元、毛利率38.47%，2026Q1毛利率进一步升至40.58%，盈利韧性凸显。中期（2027-2028年），AIDC对长时备电的刚需催生储能系统集成需求，公司储能PCS已进入多家数据中心供应链，并通过斯达半导(603290)、英飞凌等供应商保障IGBT等核心物料。长期，全球绿电与算力融合趋势下，盛弘凭借电力电子共性技术平台，向虚拟电厂、V2G等场景延伸，构建算力供电全栈能力，持续捕获AI基础设施投资红利。

风险与跟踪点

风险

• 下游需求风险：若全球新能源汽车销量增速、储能装机增速不及预期，或国内充电基础设施建设补贴政策退坡，将直接影响公司核心业务收入。
• 供应链风险：尽管已有多元化供应，但核心IGBT、碳化硅芯片等功率器件若出现全球性产能紧张或价格大幅上涨，将侵蚀公司毛利率。
• 技术迭代风险：电力电子技术更新较快，若公司在液冷超充、构网型储能、碳化硅高频化等关键技术上研发落后或产业化速度慢于竞争对手，可能丧失市场份额。
• 市场竞争/价格战风险：充电桩、储能PCS行业参与者众多，若行业爆发恶性价格战，将导致公司产品均价和毛利率承压。
• 国际贸易/政策风险：公司海外业务快速扩张，面临地缘政治、贸易壁垒（如欧美关税）、本地化认证政策变化等风险，可能影响海外市场拓展节奏。

跟踪点（含频率）