景业智能 (688290)

在产业链中的位置

主属行业：L1-01-核能与SMR小型堆

公司定位一句话 中游核电设备 · 核工业特种装备供应商，战略布局 SMR 并成立子公司景瀚能动专注先进反应堆研发，是 A 股 SMR 核心标的

公司近况（2026-05-19 更新）

景业智能作为国内核工业智能装备及特种机器人领域的核心企业，近期业绩受核电项目建设周期及客户验收节奏影响。根据公司2024年半年报，实现营业总收入0.48亿元，同比下降68.08%；归母净利润为-0.17亿元，同比由盈转亏。这主要由于2024年上半年项目验收节点较少，而同期费用相对刚性。机构观点方面，多数券商基于公司在手订单及核电行业长期逻辑，维持“增持”或“买入”评级，认为业绩波动是短期现象。当前公司市值约30亿元（基于近期股价），市盈率（PE）因短期亏损失效，市净率（PB）处于历史估值低位。公司在国内核工业用机器人及智能装备领域处于技术领先地位，是中核集团等核心客户的关键供应商。

公司业务结构

盈利方式

公司主要靠技术盈利，其核心竞争力在于针对核工业特殊环境（高辐射、高安全要求）的定制化研发能力、系统集成能力及长期服务绑定能力。客户为大型央企集团，决策链长但订单稳定，技术壁垒和资质壁垒构成高护城河。

分板块业务（口径：年报披露）

公司主营业务为核工业智能装备及特种机器人的研发、生产与销售，包括各类机器人、智能装备、核燃料循环装备等。同时存在少量非核领域智能装备业务。

数据口径：2023年数据源自《2023年年度报告》；2024年数据源自《2024年半年度报告》；2025年数据截至报告期未发布，标记为“数据缺失”。2024年上半年综合毛利率同比提升，主要因当期验收项目技术复杂度高、毛利率较高所致。

核心投资逻辑

短期逻辑（6-12 个月）

• 核电审批重启与项目招标回暖驱动订单恢复：2023年全年核准10台核电机组，2024年至今已核准多台。公司作为核工业智能装备主要供应商，预计2024年下半年至2025年将迎来新订单集中招标期，有望在2025年转化为收入增长。
• 研发投入成果转化与新产品放量：公司2023年研发费用率为15.87%，持续投入乏燃料后处理、核设施退役等新领域装备。2024年中期以来，公司针对核设施巡检、核环境作业的新型特种机器人已完成样机测试，预计2025年可形成小批量订单。
• 2023年年报合同负债达1.92亿元，同比增长58.7%，在手订单充裕，为未来12个月业绩提供一定保障。

长期逻辑（1-3 年）

• 核电装备国产化与智能化长期趋势确定：“十四五”规划明确提出核电装机目标，新建机组对智能机器人、数字化控制系统的需求明确。预计到2025年，我国在运核电装机容量目标为7000万千瓦，较2022年底的5566万千瓦增长显著，将持续拉动高端装备需求。
• 核燃料循环后端市场（乏燃料处理）开启：我国核电站乏燃料累积量持续增加，乏燃料后处理厂建设已提上日程。公司已提前布局相关智能操作装备与系统，该业务潜在市场规模达百亿元级别，公司有望凭借技术先发优势获得份额。
• 技术平台化延伸至民用高端制造：公司在核工业积累的高可靠性机器人技术、远程操控技术，正尝试向军工、航空航天、半导体等泛特种应用场景拓展，2023年非核业务收入占比已提升至12.6%。

产销链分析

主要客户（口径：年报）

公司客户高度集中于核工业领域。

• 前五大客户合计销售额：2023年报披露，前五大客户合计销售金额为4.21亿元，占年度销售总额的92.94%。
• 第一大客户：为中国核工业集团有限公司（中核集团） 及其关联方，2023年销售额为2.65亿元，占比58.50%。
• 客户名单：主要客户包括中核集团、中国广核集团、国家电力投资集团等央企的下属单位。
• 关键份额：在中核集团部分新建核电站的核燃料装卸系统、反应堆厂房巡检机器人等细分领域，公司占据主导供应地位。
• 订单见度：订单周期与核电站建设周期（通常5-6年）相关，根据公司披露及行业规律，在手订单可见度约1-2年，具体取决于客户项目进度确认。

主要供应商（口径：年报）

• 前五大供应商合计采购额：2023年报披露，前五大供应商合计采购金额为0.87亿元，占年度采购总额的35.33%。
• 第一大供应商：采购额为0.31亿元，占比12.58%。供应商信息因涉及商业机密通常匿名。
• 关键物料：采购的零部件包括高性能伺服电机、减速器、特种传感器、耐辐射材料及电子元器件等。部分核心精密部件依赖进口，存在一定的进口依赖风险。
• 备货策略：由于产品高度定制化，公司通常采用“以销定产” 模式，原材料采购主要依据已签订合同及订单预测进行。对于长周期、特殊的进口物料，会进行一定的战略备货。

关键财务指标

数据源: Wind · 更新日期: 2026-05-19 · 单位: 亿元（百分比除外）

备注: 本表为权威财务数据（Wind/Excel 同步，2025 年报 + 2026Q1 口径）。正文其余章节若出现其它历史期间（如 2023 年报 / 2024 三季报）数字，系公司一页纸原文的历史背景描述；与本表口径不一致时一律以本表为准。

海外对标对比

对标公司具体数字依赖 _AP-Agent海外财报追踪.md 周扫填充

行业分析

需求端：国内核电新建项目稳健推进，“十四五”期间年均核准6-8台机组成为常态。同时，存量核电站的运维、延寿、退役以及核燃料循环后端（乏燃料处理）领域，催生对智能检测、维修、操作机器人及装备的持续需求。需求驱动明确，且具备长期刚性。 技术迭代：行业正从机械化、自动化向智能化、数字化迈进。当前节点处于从单机自动化向多机协同、远程智能运维平台升级的阶段。核工业环境对设备的可靠性、安全性、耐辐射性要求极高，技术迭代壁垒高，先发企业优势明显。 供给瓶颈：上游供给瓶颈主要在于高端精密减速器、特种耐辐射材料、高可靠性传感器等核心部件，部分仍依赖进口。中游整机制造环节，行业准入资质（如核安全设备设计/制造许可证）和客户认证周期长达数年，构成了极高的进入壁垒。拥有规模化交付和持续服务能力的企业稀缺。

同业对比

国内直接竞争对手较少，公司处于细分领域龙头地位。可对比的上市公司包括：

• 江苏神通 (002438.SZ)：主营核电阀门，业务更偏向核电站通用设备，与景业智能的特种机器人及智能化装备形成一定互补，而非直接竞争。
• 中密控股 (300470.SZ)：主营机械密封，应用于核电、石化等领域。两者均服务于核电产业链，但产品和技术路径完全不同。 总体而言，景业智能在核工业智能机器人这一更细分的赛道上，专注度和垂直整合能力更强。

逻辑链

AI 算力基础设施的资本开支（capex）正通过“算力中心→电力需求激增→核能/SMR 供电解决方案”的路径传导至景业智能（688290）。短期（6-12 个月）：AI 数据中心密集建设带动电力保障需求，国内 2024 年至今已核准多台核电机组，2025 年作为“十四五”收官年预计将再迎批量核准，景业智能作为中核集团（第一大客户，2023 年贡献销售额 58.50%）核燃料装卸系统及巡检机器人的核心供应商，直接受益于新项目主设备招标启动，有望在 2025 年下半年至 2026 年转化为订单增长。公司 2025 年营收 2.0 亿元（毛利率 25.75%），虽因项目验收节奏致净利润-0.32 亿元，但 2023 年末合同负债达 1.92 亿元（同比+58.7%），在手订单充裕，2026Q1 营收 0.58 亿元，随着交付恢复收入拐点可期。中期（1-3 年）：AI 算力对稳定清洁电力的依赖加速 SMR 产业化，公司已成立子公司景瀚能动专注先进反应堆智能装备研发，其耐辐射机器人、远程操控技术有望在 SMR 建造与运维中获得增量订单，非核业务已拓展至军工、半导体等泛特种场景（2023 年收入占比 12.6%），进一步分散周期风险。长期：核燃料循环后端（乏燃料处理）市场开启，公司提前布局的智能操作装备潜在市场规模达百亿级，若中标示范工程将打开第二增长曲线。上游供应方面，高性能伺服电机、特种传感器等核心部件部分依赖进口（前五大供应商采购占比 35.33%），需跟踪国产替代进度（如绿的谐波、汇川技术等）。该逻辑链的核心跟踪节点包括：核电设备季度招标公告、公司合同负债变化（季度）、SMR 示范项目审批进展及乏燃料处理厂建设节奏。

风险与跟踪点

风险

• 下游需求风险：公司业绩高度依赖核电行业的投资建设节奏。若未来核电审批政策出现变化或项目推进不及预期，将直接影响公司新签订单及收入确认。
• 项目执行与现金流风险：大型核电项目执行周期长，公司需要垫付大量资金。若项目进度延迟或客户回款周期进一步延长，将对公司的现金流和经营产生较大压力。
• 技术迭代与研发风险：核工业技术迭代快，新产品研发存在不确定性。若公司研发投入未能及时转化为有市场竞争力的产品，或技术研发落后于竞争对手，将削弱其核心竞争力。
• 客户集中度风险：公司对前五大客户，特别是中核集团的依赖度极高（2023年占比超58%）。单一客户的经营状况、采购策略变化将对公司产生重大影响。
• 核心部件供应链风险：部分高端伺服电机、减速器等核心部件依赖进口。在国际贸易环境不确定性增加的背景下，可能面临供应链中断或成本上升的风险。

跟踪点（含频率）