申万宏源 / AMD / Intel / BofA

2026-05-11

研报 L2-05-GPU与AI加速器L2-10-AI服务器整机 Intel-INTC澜起科技-688008浪潮信息-000977工业富联-601138

利好

影响行业

2 个

GPU与AI加速器

CUDA软件生态（400万+开发者）构成NVIDIA最深护城河；国产芯片先进制程受限（依赖中芯国际7nm）；软件栈（CANN/Cambricon Neuware）与CUDA生态差距仍大

部分填充 L2 2026-05-11

AI服务器整机

AI服务器毛利率极薄（浪潮信息毛利率仅4.91%）；GPU供应链基本由NVIDIA主导；国产服务器整机在高端AI训练机架（GB200 NVL72/GB300）上主要由台湾ODM（工业富联、广达）承接

部分填充 L2 2026-05-11

相关公司

4 家

工业富联 601138

全球AI算力基础设施的持续扩张 + 液冷散热技术领先带来溢价

L2-10 已完成 2026-05-11

浪潮信息 000977

构建“硬件+平台”生态，提升全栈解决方案价值量 + 受益于全球AI算力军备竞赛及国内智算中心建设浪潮

L2-10 已完成 2026-05-11

澜起科技 688008

CXL内存扩展控制器打开巨大市场空间 + 从芯片供应商向平台解决方案商转型

L3-08 已完成 2026-05-11

Intel INTC

先进工艺节点（Intel 18A）的产能与良率爬坡 + 代工业务（IFS）成为新增长极

L2-05 已完成 2026-05-11

2026-05-11 申万宏源 / AMD / Intel / BofA CPU在Agent时代重新成为瓶颈，AMD上修TAM且英特尔年内第三次提价

事件描述

过去“GPU决定一切”的叙事出现修正，Agentic AI带来编排、调度、内存接口与通用算力回补，CPU由配套部件变成新增瓶颈之一

关键数字

AMD将2030年服务器CPU TAM从600亿美元上调至1200亿美元，CAGR由18%上调至超35%
英特尔计划2026年5月进行年内第三次提价，服务器CPU累计涨幅达30%；AMD服务器CPU累计提价幅度有望达16%-17%
英特尔Q1服务器CPU收入同比超50%，预计Q2同比超70%；BofA预计Intel与AMD服务器CPU出货2026年同比增长20%

影响判断

影响：利好 CPU需求/涨价上行→服务器OEM、内存接口芯片、CPU基板与散热需求同步增强→服务器链盈利弹性释放

关联

行业：L2-05-GPU与AI加速器, L2-10-AI服务器整机
公司：Intel-INTC, 澜起科技-688008, 浪潮信息-000977, 工业富联-601138

信息源

《计算机行业“中国AI核心资产”系列(4)：算力租赁与CPU的下一站，超节点OEM》

备注

待后续用OEM厂商毛利率与库存周转验证“库存红利”是否真实兑现