2026-06-01 国投证券：制造业PMI连续两月站上荣枯线，PPI转正至+2.8%，复苏信号明确

事件描述

2026年3月和4月，中国制造业PMI分别录得50.4%和50.3%，连续两个月重返荣枯线上方。PPI同比在3月转正至+0.5%，4月大幅回升至+2.8%，为2022年以来首次进入正增长区间。通用设备固定资产投资完成额2026年一季度累计增速反弹至12.5%，出口订单PMI在4月首次升至50.3%。生产与新订单分项同步改善，库存处于低位，信贷环境维持宽松，新一轮库存周期上行阶段逐步确认，制造业资本开支意愿回升。

关键数字

• 制造业PMI 2026年3月50.4%，4月50.3%
• PPI同比2026年3月转正至+0.5%，4月升至+2.8%
• 通用设备固投2026Q1累计增速12.5%

影响判断

影响：利好 PPI转正+PMI连续扩张+库存周期触底 → 制造业企业盈利预期改善 → 资本开支意愿回升 → 通用自动化/数控机床/工程机械等顺周期设备需求复苏。直接受益: 乔锋智能-301603（数控机床龙头，受益于制造业资本开支回升）。未入KB待评估: 创世纪(300083), 海天精工(601882), 纽威数控(688697), 华中数控(300161)。同时关注上游PCB（L2-08）与AI服务器（L2-10）作为设备需求拉动的间接映射机会。

信息源

• 国投证券-机械行业2026年中期策略：AI主航道，制造新周期
• 研报与行业数据捕捉报告_DEEPSEEK_2026-06-01

备注

原信号涉及通用自动化/数控机床/工程机械，KB暂无直接对应行业，暂归入L5-11-AI制造与工业视觉，建议跟踪机床及自动化板块。制造业复苏受益于宏观逆周期调节与“反内卷”政策，但需关注中美贸易摩擦和海外需求波动对出口订单的影响。