2026-06-01 中国银河：SaaS行业PS估值向海外修复，AI化与Token化成为估值锚点

事件描述

中国银河发布Token经济研究，指出国内SaaS公司PS估值已回落至5-10倍，而海外SaaS代表公司PS已修复至18.6倍，修复空间显著。中美模型API价格差最高达12倍（DeepSeekV4Pro输出$0.87 vs GPT-5.5输出$30/百万Token），Token成本大幅下降推动SaaS从“工具订阅”向“任务结果”计价模式转变。Palantir 2026Q1营收同比+84.71%，其Token业务AIP收入占比达79%且同比+104%，验证高价值场景ROI已跑通。编程、金融、工业落于“Token消耗密度+场景ROI”二维最优象限，构成AI化SaaS率先重估的核心方向。

关键数字

• 国内SaaS公司PS回落至5-10倍，海外SaaS代表公司PS已修复至18.6倍
• 中美模型API价格差最高达12倍（DeepSeekV4Pro输出$0.87 vs GPT-5.5输出$30/百万Token）
• Palantir 26Q1营收同比+84.71%，Token业务AIP收入占比79%且同比+104%

影响判断

影响：利好 Token成本快速下降与模型能力提升 → SaaS可从按订阅收费转向按“任务结果”计价 → 高价值场景ROI率先跑通 → AI化程度高的SaaS企业获得估值重估 → 利好AI办公、金融及企业服务赛道。直接受益：金山办公-688111（AI办公龙头，订阅+Token化双轮驱动）、同花顺-300033（AI金融，模型调用成本敏感度高）、金蝶国际-0268.HK（企业服务SaaS，云转型领先）、Palantir-PLTR（海外映射标杆，Token收入占比已近八成）。工业SaaS方向亦属最优象限，但相关A股标的暂未纳入KB待观察。

信息源

• Token经济研究系列之计算机行业篇：Token经济投资时钟开始指向下游AI应用

备注

属于国内SaaS行业重点关注信号，海外映射明显。需持续跟踪国内企业AI功能付费率转化数据，若转化率提升将强化重估逻辑。工业SaaS方向建议后续研究并考虑纳入KB跟踪。