AI游戏

关键信息摘要

Key Highlights

• 2025年中国游戏市场收入3507.89亿元，2026年初21家A股游戏公司涨幅超10%，AI+游戏成资本市场焦点
• AI从降本增效工具演进为核心生产力：恺英"形意"大模型/网易伏羲AI引擎落地量产，AI将开发周期缩短30-50%
• AI原生游戏市场预计2027年超300亿元，三七互娱投资智谱AI/百川/月之暗面，大模型影子股逻辑强化

行业定义与边界

AI游戏是指将人工智能技术深度融入游戏全生命周期的产业形态，涵盖三大核心应用场景：（1）AI赋能游戏开发——AIGC生成场景/角色/音效，AI代码辅助，AI美术资产生成；（2）NPC智能化——基于大模型的开放式NPC对话（网易《逆水寒》超400个AI NPC），行为逻辑与情感记忆系统；（3）UGC创作工具——降低玩家与中小开发者创作门槛，AI辅助场景搭建。2025年为AI游戏产业化元年，2026年进入AI原生游戏爆发期。

市场规模与增长

• 2025年中国游戏市场收入3507.89亿元（全球第一），游戏用户6.78亿
• AI原生游戏收入预计2027年超300亿元（假设渗透率10%）
• 2026年初A股游戏板块集体异动：昆仑万维+55.44%、三七互娱+26.1%、世纪华通市值突破1500亿元
• AI将游戏开发周期从2-3年缩短至6-12个月，成本降低30-50%
• 2D美术资产生成成本降低70%，游戏音乐生成成本降低80%（AI辅助）

技术演进路线

flowchart LR
  A[基础大模型
智谱AI(GLM系列)/百川(Baichuan)/MiniMax] --> B[游戏AI中台
网易伏羲/腾讯AI Lab/恺英形意大模型(002425)]
  B --> C[NPC智能化
开放对话/情感记忆
逆水寒AI NPC (2023.06上线)]
  B --> D[AIGC内容生成
场景/角色/音乐/代码
诛仙世界AI建模 (2024)]
  E[游戏引擎AI化
Unity ML-Agents/Unreal Engine 5 PCG] --> B

AI游戏的技术演进正在形成 基础大模型 → 游戏AI中台 → 场景化应用 的清晰分层。底层由 智谱AI（GLM系列）、百川智能（Baichuan）、MiniMax 等厂商提供通用多模态能力；中台层则通过 网易伏羲、腾讯AI Lab 以及 恺英网络（002425） 的“形意”大模型完成模型微调、知识注入与安全对齐，成为连接大模型与游戏生产的核心枢纽。

2023年6月成为第一个关键拐点：《逆水寒》 上线超400个 AI NPC，首次大规模落地开放式对话与情感记忆，推动NPC从脚本触发跨入 大模型驱动世代。2024年，《诛仙世界》将AI建模深度嵌入场景与角色管线，AIGC能力从2D素材向3D资产延伸。与此同时，Unity ML-Agents 与 Unreal Engine 5 PCG 等引擎内置AI模块，为中台提供低门槛接入，进一步加速AI能力在游戏全生命周期的渗透。这一技术栈的成熟，使游戏开发周期从2–3年压缩至6–12个月，2D美术资产生成成本降低约70%，为 2025年AI游戏产业化 奠定了量产基础。

产业价值链结构

flowchart LR
  A[AI算力与芯片<br/>NVIDIA H100/B200<br/>寒武纪思元290<br/>2026年游戏AI算力需求增长120%] --> B[基础大模型<br/>智谱AI ChatGLM<br/>百度文心/月之暗面Kimi<br/>游戏垂域微调模型]<br/>
  B --> C[云服务与引擎<br/>阿里云游戏AI方案<br/>腾讯云Game AIR<br/>Unity U.NYSE/Unreal<br/>引擎AI集成市占率超80%]
  C --> D[游戏AI中台与技术<br/>网易伏羲09999.HK<br/>腾讯CDG AI Lab 00700.HK<br/>恺英形意大模型002517.SZ<br/>2025年AI工具渗透率约15%]
  D --> E[AIGC资产生产<br/>恺英全AI美术管线<br/>完美世界AI建模002624.SZ<br/>昆仑万维AI作曲300418.SZ<br/>2D资产成本降70%]
  D --> F[NPC智能体与交互<br/>逆水寒超400个AI NPC<br/>腾讯Gvoice AI叙事<br/>三七互娱AI客服555.SZ]
  E --> G[游戏研发与发行<br/>恺英网络/完美世界/网易<br/>三七互娱/世纪华通002602.SZ<br/>2025年国内游戏收入3507.89亿元]
  F --> G
  G --> H[渠道与用户<br/>TapTap/Steam/App Store<br/>中国游戏用户6.78亿<br/>AI原生游戏渗透率预计2027年达10%]
  H --> I[UGC与AI原生创作生态<br/>Roblox RBLX月活超2亿<br/>AI辅助创作工具降低准入门槛<br/>用户转化创作者比例提升3-5倍]

AI游戏产业链从上游算力向终端UGC生态层层递进。上游算力与芯片主要由NVIDIA (H100/B200) 和国产替代寒武纪(688256.SH)等支撑，2026年游戏AI算力需求同比增长120%。基础大模型层以智谱AI(ChatGLM)、百度文心、月之暗面(Kimi)为核心，通过游戏垂域微调向中台输出能力。云服务与引擎层由阿里云游戏AI方案、腾讯云Game AIR及Unity(U.NYSE)/Unreal主导，两大引擎合计市占率超80%，构成工业化管道。中游AI中台是价值链核心枢纽：网易伏羲(09999.HK)覆盖网易内部及中小开发者；恺英“形意”大模型(002517.SZ)实现全流程AI化，美术资产生产周期压缩60%；腾讯CDG AI Lab(00700.HK)支持QQ飞车等十余款产品。2025年AI工具渗透率约15%，正快速向30%临界点突破。AIGC资产生产使恺英、完美世界(002624.SZ)、昆仑万维(300418.SZ)等大幅降本，2D资产成本降70%、音乐降80%。NPC智能体以《逆水寒》超400个AI NPC为标杆，三七互娱(002555.SZ)同步布局AI客服与互动叙事。下游研发发行环节汇聚恺英、完美世界、网易、三七互娱、世纪华通(002602.SZ)，2025年中国游戏收入达3507.89亿元。渠道用户覆盖TapTap、Steam等，6.78亿用户为AI原生游戏提供土壤，渗透率预计2027年达10%。最终，UGC与AI原生创作生态以Roblox(RBLX)为全球标杆，AI工具将用户转化创作者比例提升3-5倍，形成从生产到消费的价值闭环。重要催化事件：2026年5月网易Q1净收入306亿元，AI NPC推动其游戏生态估值重估。

重点公司

本土龙头

• 恺英网络（002517.SZ）— 国内首家全AI游戏生产流程，"形意"大模型，12个新游版号，A股AI游戏产业化领军
• 完美世界（002624.SZ）— 《诛仙世界》AI建模，云游戏+AI/VR多技术路线，2026年产品管线丰富
• 网易（9999.HK）— 伏羲AI实验室，《逆水寒》超400个AI NPC，28个新游版号，AI技术应用深度领先

海外对标

• Roblox（RBLX.NYSE）— 全球最大UGC游戏平台，月活超2亿，Code Assist/Material Generator AI工具
• Unity（U.NYSE）— 全球三大游戏引擎之一，Unity AI Beta集成，中国业务或出售

未升格公司清单

留作行业全景参考，未单独建 note。出现重大催化时考虑升格。

• 昆仑万维（300418.SZ）— AI+游戏双驱动，天工AI搜索+游戏出海

景气度判断

当前景气度（描述性） 信号源：恺英网络、网易财报；A股游戏板块指数；新游版号批复动态

景气度高。2026年初游戏板块集体异动，资本市场对AI游戏给予明确估值溢价。AI降本增效逻辑清晰，恺英全AI工作流、网易AI NPC是成熟落地案例。版号政策稳定（2025年发放增加），AI原生游戏概念驱动中期估值修复空间。

风险提示

关键风险

• AI生成内容（NPC对话/UGC）审核难度大，违规风险可能导致产品下架，版号审批对AI游戏设置额外审核门槛
• 使用相同AI工具可能导致产品同质化，AI降低开发门槛引发供给过剩，市场竞争加剧