2026-05-05 Advanced Micro Devices Inc. AMD Q1'26 — 数据中心营收$58亿首超客户端成最大业务，Server CPU TAM上修至$1200亿，MI450/Helios下半年量产

事件描述

AMD交出结构性转折季报——数据中心首次超越客户端成为最大业务板块，Server CPU收入连续四季创新高（YoY >50%），ASP双位数增长由Turin架构mix shift驱动。CPU TAM从$600亿大幅上修至$1200亿+，核心逻辑是Agentic AI推动CPU:GPU配比提升至1:1。MI450/Helios机架级方案将于2H26量产，已获Meta（6GW）、OpenAI、Oracle等多GW级订单，客户预测已超AMD原始2027年计划。MI350P（PCIe形态）发布，144GB HBM3E，理论算力超H200 40%。

关键数字

• 营收$102.5亿, YoY +38%，超指引上限$101亿及共识$98.5亿
• Non-GAAP EPS$1.37, YoY +43%，超共识$1.28约7%
• Non-GAAP毛利率55.0%，YoY +170bps，超共识54.9%
• 数据中心营收$58亿，YoY +57%，占总营收56%，历史首次超越客户端成为最大收入来源；Server CPU收入YoY >50%连续第四季创新高
• PE TTM ~142x（基于当前股价）
• 自由现金流$26亿创纪录，YoY +253%，占营收25%
• Q2指引营收$112亿（±$3亿），YoY +46%，超共识$105亿约7%；毛利率56%超共识55.5%；Server CPU TAM从$600亿上修至$1200亿+（2030年，>35% CAGR）；管理层预计2027年数据中心AI年收入达数百亿美元，超过80%长期CAGR目标

影响判断

影响：利好 AMD Server CPU爆发（YoY>50%+TAM翻倍）→验证Agentic AI推动CPU需求拐点→海光信息(688041)作为国产x86 CPU龙头直接受益，Q2-Q3服务器CPU订单应同向加速，约30天确认；MI450/Helios量产→AMD GPU生态扩大→寒武纪(688256)间接受益于AI芯片需求扩容

关联

• 行业：L2-05-GPU与AI加速器, L2-11-高速互联
• 公司：海光信息-688041, 寒武纪-688256

信息源

• AMD IR / Citi & Goldman Sachs研报

备注

Server CPU TAM翻倍至$1200亿是本季度最重要的产业信号之一，直接改变CPU在AI基础设施中的战略地位；MI450/Helios量产进度（2H26→4Q26显著爬坡）是下半年最重要催化。Citi上调CY26/27 EPS 29%/43%，TP上修至$358