GPU与AI加速器
CUDA软件生态（400万+开发者）构成NVIDIA最深护城河；国产芯片先进制程受限（依赖中芯国际7nm）；软件栈（CANN/Cambricon Neuware）与CUDA生态差距仍大
2026-05-25 东方证券 寒武纪营收同比+160%预付款18.97亿，国产芯片进万卡集群生产
事件描述
东方证券研报指出，寒武纪2026年Q1营收28.85亿元，同比增长160%，预付款项从年初7.45亿元升至18.97亿元，合同负债由610万元升至3.96亿元。海光信息同期营收40.34亿元。DeepSeek V4-Pro模型将百万Token场景下单Token推理算力降至上一代的27%，KV Cache从51GB压缩至5GB，推理成本大幅优化。国产芯片在设计、代工封装与软件栈协同下与海外代差缩小，首次在模型研发阶段被纳入主线技术路径，正从单卡跑通向万卡集群承接生产任务切换。
关键数字
- 寒武纪26Q1营收28.85亿元（同比+160%），预付款项升至18.97亿元（年初7.45亿元）
- 寒武纪合同负债从610万元升至3.96亿元；海光26Q1营收40.34亿元
- DeepSeek V4-Pro百万Token场景下单Token推理算力降至上代27%，KV Cache从51GB降至5GB
影响判断
影响：利好 大模型架构优化压缩算力成本 → 推理需求弹性扩大 → 国产芯片在推理侧渗透加速 → 寒武纪/海光等财务数据验证供需两旺 → 上游产能与备货进入正循环。直接受益：寒武纪-688256（国产AI推理芯片龙头，预付款与合同负债飙升验证规模化放量）；海光信息-688041（国产算力核心CPU/DCU，营收高增）；摩尔线程-688795（国产GPU新势力，推理侧加速渗透）；沐曦股份-688802（国产GPU创新企业，万卡集群建设潜在受益）。
信息源
- 研报：东方证券《电子行业深度报告：国产算力加速启航》
备注
寒武纪预付款与合同负债陡升是产业链补库/锁产能的前置信号，验证了国产GPU从“可用”到“规模化采购”的拐点。架构优化带来的成本压缩使得国产芯片在单美元Token产出上具备竞争力。