2026-05-25 中邮证券 国内原生铟产量收缩，高纯铟扩产难度极高成供应链瓶颈

事件描述

2024年国内原生铟产量426吨，2025年441吨，较2023年的646吨大幅收缩，锌冶炼亏损与环保限产导致原生铟供给持续走弱。高纯铟（6N-7N）扩产壁垒极高，6英寸以上磷化铟衬底需7N以上纯度，杂质含量要求≤5ppb，须经真空蒸馏及区域熔炼多次提纯，设备高度定制、客户认证周期长。中国精铟产量占全球逾70%，但高纯铟技术仍落后，海外Dowa与Rasa主导供应链，国内仅先导稀材、株洲科能等少数企业可批量供应7N+产品，成为AI与光通信材料链的瓶颈环节。

关键数字

• 2024年国内原生铟产量426吨，2025年441吨，远低于2023年的646吨
• 6英寸以上磷化铟衬底需7N纯度以上高纯铟，杂质含量≤5ppb
• 中国精铟产量占全球超70%，但高纯铟技术相对落后

影响判断

影响：利好 锌冶炼亏损与环保限产 → 原生铟供给持续收缩 → AI与光通信拉动高纯铟（6N-7N）增量需求 → 扩产受定制设备、长认证周期制约，供给弹性极低 → 高纯铟溢价持续走阔 → 拥有7N+量产能力的企业掌握稀缺定价权。 直接受益：株冶集团-600961（国内原生铟龙头，具有高纯铟提纯产线布局），锡业股份-000960（拥有铟资源储备，受益于铟价上行）。 未入KB待评估：先导稀材、株洲科能。A股映射建议：围绕磷化铟衬底需求增长，关注小金属板块及具备高纯铟技术积累的标的，同时跟踪国内扩产进度以判断供给缺口持续时间。

信息源

• 中邮证券铟行业专题报告：AI需求爆发，铟资源亟待重估

备注

补强方向：持续跟踪国内高纯铟扩产进度，尤其是株洲科能、先导稀材的产能爬坡与客户导入。KB关联：L2-25-半导体小金属可与L2-22-光器件与光芯片（磷化铟衬底需求）联动，若铟价异动建议同步评估光芯片成本影响。