2026-05-26 东北证券 天岳先进利润拐点预期：营收+40%扭亏在即

事件描述

东北证券发布研报，预测碳化硅衬底龙头天岳先进2026年将迎来利润拐点。预计2026年营收20.50亿元，同比增长39.94%，归母净利润0.14亿元，同比扭亏；2027E归母净利润1.96亿元，同比+1340%；2028E归母净利润4.43亿元，同比+126%。核心驱动为8英寸产品良率提升、价格止跌回升、海外高毛利客户放量及产能释放。2025年毛利率13.1%，研报预计随良率改善与新客户导入，毛利率将快速修复，利润弹性巨大。

关键数字

• 2026E营收20.50亿元，同比+39.94%；归母净利润0.14亿元，同比扭亏
• 2027E归母净利润1.96亿元，同比+1340%；2028E归母净利润4.43亿元，同比+126%
• 2025年毛利率13.1%，预计随技改良率提升和价格止跌回升，毛利率有望快速上涨

影响判断

影响：利好 因果链：8英寸良率爬坡→单位成本下降+毛利率修复→利润弹性释放→SiC衬底龙头盈利拐点确认→强化国产碳化硅材料竞争力。 直接受益：天岳先进-688234（碳化硅衬底龙头，规模效应释放后利润弹性极大，有望率先受益于新能源与AI驱动的SiC需求增长）。 A股映射建议：关注半导体材料板块中具备规模效应与良率突破能力的标的，若后续整车及光伏需求共振，碳化硅产业链盈利修复可期。

信息源

• 东北证券研报《天岳先进(688234)全球碳化硅衬底龙头，充分受益市场新需求》

备注

KB无碳化硅衬底专属行业，目前映射至L2-02-半导体设备与材料；建议跟踪SiC衬底与化合物半导体专项，可考虑新增L2-XX-碳化硅衬底与器件行业。