GPU与AI加速器
CUDA软件生态（400万+开发者）构成NVIDIA最深护城河；国产芯片先进制程受限（依赖中芯国际7nm）；软件栈（CANN/Cambricon Neuware）与CUDA生态差距仍大
2026-05-28 华创证券：北美云厂商资本开支指引增幅超50%，谷歌利润增30%验证闭环
事件描述
2025年北美云厂商资本开支总和达3760.51亿美元，同比增长64.69%。亚马逊、谷歌、Meta 2026年资本开支指引增幅分别达+51.72%、+91.4%~102.3%、+65.0%~93.7%。谷歌2025Q4云业务营收同比增长48%，利润同比增长30%，OpenRouter月Token调用量2026年2月达50.42万亿，验证AI投入产出闭环。美国出口管制切断高端GPU供给，国内智算中心转向国产芯片，为国产GPGPU厂商创造确定性窗口。
关键数字
- 2025年北美云厂商CapEx总和达3760.51亿美元，同比+64.69%
- 亚马逊/谷歌/Meta 2026年资本开支增幅分别指引+51.72%/+91.4%~102.3%/+65.0%~93.7%
- 谷歌2025Q4云业务营收同比+48%，利润同比+30%；OpenRouter月Token调用量2026年2月达50.42万亿
影响判断
影响：利好 海外AI算力投资加码 → 全球算力基建景气拉长 → 美国出口管制切断高端GPU供给 → 国内智算中心被迫转向国产芯片 → 壁仞科技等国产GPGPU厂商进入快速放量期。 直接受益：
- 壁仞科技-06082.HK（国产GP GPU龙头，受益国产替代放量）
- 寒武纪-688256（AI训练芯片，智算中心国产化主力）
- 海光信息-688041（国产DCU与CPU，兼容CUDA生态，承接迁移需求） A股映射建议：关注国产GPU/AI加速器板块及服务器整机链，算力基建资本开支确定性强化光器件与光芯片需求，可跟踪光模块龙头。未入KB公司待评估：无。
信息源
- 华创证券：壁仞科技(06082.HK)深度研究报告
- Bloomberg及北美CSP公司业绩会指引
备注
北美CSP资本开支指引为前瞻性指标，需持续跟踪季度兑现情况。补强方向可加入A股光器件与服务器公司映射。