GPU与AI加速器
CUDA软件生态（400万+开发者）构成NVIDIA最深护城河；国产芯片先进制程受限（依赖中芯国际7nm）；软件栈（CANN/Cambricon Neuware）与CUDA生态差距仍大
2026/05/28 华创 北美云厂26CapEx+50%，谷歌云+30%验证闭环
事件描述
2025年北美云厂商资本开支总和达3760.51亿美元，同比+64.69%。2026年指引继续上修，亚马逊、谷歌、Meta增幅分别达+51.72%、+91.4%~102.3%、+65.0%~93.7%。谷歌2025Q4云业务营收同比+48%、利润同比+30%，验证AI投入商业闭环。美国高端GPU出口管制趋紧，英伟达产品对中国供应几近中断，国产GPGPU替代窗口明确。华创证券深度报告指出，壁仞科技等国产芯片厂商将借此进入快速放量期。
关键数字
- 2025年北美云厂商CapEx总和3760.51亿美元，同比+64.69%
- 2026年亚马逊/谷歌/Meta资本开支增幅指引+51.72%/+91.4%~102.3%/+65.0%~93.7%
- 谷歌2025Q4云业务营收同比+48%，利润同比+30%
- OpenRouter月Token调用量2026年2月达50.42万亿
影响判断
影响：利好 海外AI算力投资加码 → 全球算力基建景气拉长 → 美国出口管制切断高端GPU供给 → 国内智算中心被迫转向国产芯片 → 壁仞科技等国产GPGPU厂商进入快速放量期。直接受益：壁仞科技-06082.HK（国产AI训练芯片主供），寒武纪-688256（思元系列智算卡放量），海光信息-688041（深算DCU替代CUDA生态）。需关注国产芯片在大型智算中心中的验证进度与产能爬坡。
信息源
- 华创证券壁仞科技(06082.HK)深度研究报告
- Bloomberg及北美云厂商业绩会资本开支指引
备注
北美CSP资本开支指引为前瞻性指标，需持续跟踪兑现情况。建议关注国产GPGPU配套的L2-06-先进封装、L3-01-云计算与智算平台等环节。