2026-05-13 Tencent Holdings 腾讯Q1 2026营收1965亿+9%，AI投资加速但利润略低于预期

事件描述

腾讯Q1营收+9%至RMB1965亿，略低于预期，主因AI新产品（混元、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy、QClaw）投入拖累利润。剔除AI新产品后，运营利润RMB844亿+17%，运营利润率43.0%（+3.1ppt）。资本开支RMB319亿+16%，自由现金流RMB567亿+20%。国内游戏流水teens增长，广告+20%受益AI推荐，云服务+20%受AI需求驱动。Q1回购约RMB67亿。

关键数字

• 营收 RMB 1965亿, YoY +9% (略低于市场预期RMB 1990亿)
• Non-IFRS归母净利 RMB 679亿, YoY +11%; IFRS归母净利 RMB 581亿, YoY +21%; 稀释EPS RMB 7.364 (Non-IFRS)
• 毛利率 56.6% (毛利RMB 1113亿/营收RMB 1965亿), YoY +1ppt
• 广告收入 RMB 382亿, YoY +20%（AI驱动广告推荐升级）; 云服务收入 YoY +20%; 国际游戏 RMB 188亿, YoY +13%
• PE TTM 约22x

影响判断

影响：中性偏利好 腾讯云服务+20%验证国内AI基础设施需求强劲 → 国产GPU/AI服务器需求持续 → 寒武纪/海光信息/中科曙光 AI芯片/服务器订单有支撑; 广告+20%验证AI推荐效率提升 → 利好A股AI应用公司 (~即时)

关联

• 行业：L3-01-云计算与智算平台, L4-05-全球前沿与中国大模型, L2-05-GPU与AI加速器
• 公司：腾讯控股-00700.HK, 寒武纪-688256, 海光信息-688041, 中科曙光-603019

信息源

• https://www.prnewswire.com/apac/news-releases/tencent-announces-2026-first-quarter-results-302770779.html

备注

腾讯剔除AI新产品后利润率持续扩张，说明核心业务健康。AI投入短期压利润但长期建立壁垒。Hy3模型和WorkBuddy的早期成功是中国AI应用落地的重要信号。